20251017-浙商证券-中国铁塔-00788.HK-中国铁塔2025年三季度业绩点评报告_整体稳健增长_室分资产折旧由7年调整为10年_3页_415kb

中国铁塔2025年前三季度实现营收743.19亿元，同比增长2.6%；归母净利润87.08亿元，同比增长6.8%。EBITDA为509.59亿元，同比增长2.5%，净利率提升至11.7%。运营商业务收入634.32亿元，同比增长0.5%，其中室分业务增长11.3%，塔类业务微降0.7%。站址达213.7万个，租户386.3万户，站均租户保持1.81户。两翼业务收入105.17亿元，同比增长15.0%，占比提升至14.2%，智联和能源业务分别增长16.8%和11.5%。公司调整室分资产折旧年限从7年延长至10年，预计2025年减少折旧约8.7亿元，利好利润释放。预计2025-2027年营收分别为1003亿、1029亿、1055亿元，归母净利润117亿、176亿、186亿元，对应PE为15.7、10.4、9.8倍。维持“买入”评级。风险包括业务推进不及预期、客户集中、成本管控及分红不确定性等。