> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国铁塔（0788.HK）2025年度业绩总结 ## 核心内容概述 中国铁塔股份有限公司（0788.HK）于2025年发布全年业绩，整体表现稳健，盈利能力持续增强。公司2025年实现总收入1004.11亿元人民币，同比增长2.7%。其中，运营商业务收入847.25亿元，同比增长0.7%；两翼业务收入149.85亿元，占营业收入比重14.9%，同比提升1.2%。归母净利润达到116.30亿元，同比增长8.4%，净利润率为11.6%。公司现金流保持稳定充沛，全年经营现金流561.16亿元，同比增加66.48亿元；自由现金流266.30亿元，同比增加91.03亿元。 ## 主要观点 - **运营商业务稳中有进**：公司持续发挥5G新型基础设施建设的主导作用，塔类业务收入754.98亿元，同比下降0.3%。但通过精细化运营，业务整体保持稳定。室分业务收入92.27亿元，同比增长9.5%，覆盖面积和里程均有显著提升。 - **两翼业务增长显著**：智联业务收入101.72亿元，同比增长14.2%，其中铁塔视联业务占比62.2%。能源业务收入48.13亿元，同比增长7.5%，换电业务增长尤为突出，收入30.29亿元，同比增长21.2%。 - **盈利释放预期增强**：2025年公司折旧及摊销费用484.54亿元，同比下降3.5%。由于部分塔类资产折旧到期，预计2026年利润弹性将显著释放，进一步提升盈利能力。 - **股东回报持续优化**：公司2025年全年派息每股0.45789元（税前），同比增长9.8%，可分配利润派息比率提升至77%。2026年随着净利润释放和现金流改善，有望进一步提升股息率。 ## 关键信息 ### 运营商业务表现 - **总收入**：847.25亿元，同比增长0.7% - **塔类业务**： - 收入：754.98亿元，同比下降0.3% - 站址数：214.9万个，同比增长5.5% - 租户数：356.7万户，同比增长2.3% - **室分业务**： - 收入：92.27亿元，同比增长9.5% - 楼宇类室分覆盖面积：同比增长19.5% - 铁路隧道及地铁覆盖里程：同比增长14.8% ### 两翼业务发展 - **智联业务**： - 收入：101.72亿元，同比增长14.2% - 铁塔视联业务收入：63.27亿元，占比62.2% - 推进“AI+”专项行动，加强空间治理行业大模型应用 - **能源业务**： - 收入：48.13亿元，同比增长7.5% - 换电业务收入：30.29亿元，同比增长21.2%，占比62.9% - 换电用户：约147.7万户，同比增长17.3% - 备电业务：聚焦重点行业和优质客户，打造“铁塔能源管家”解决方案 ### 股东回报与盈利展望 - **折旧费用下降**：2025年折旧及摊销费用484.54亿元，同比下降3.5% - **折旧到期释放利润**：2025年7月起调整室分资产折旧年限，叠加2015年收购塔类资产于2025年10月折旧到期，全年折旧费用减少26亿元 - **2026年盈利预期**：因折旧到期，预计2026年净利润将大幅释放，现金流持续改善，有望推高股息率 - **派息水平**：2025年度末期股息每股0.32539元（税前），全年股息合计0.45789元（税前），同比增长9.8% ## 风险提示 - 室分、智联及能源业务拓展不及预期 - 成本、费用控制不及预期 ## 总结 中国铁塔2025年业绩表现稳健，运营商业务维持增长，两翼业务快速扩张，推动公司整体盈利能力提升。随着超千亿塔类资产折旧到期，公司有望在2026年实现盈利释放，进一步增强股东回报。公司持续优化派息政策，提升股息率，展现对股东的重视。未来需关注业务拓展和成本控制情况，以维持长期增长势头。