20151020-安信证券-电子元器件_军工电子持续发酵_半导体并购整合仍在进行时__27页_935kb

电子元器件行业动态分析总结

核心内容

2015年10月20日发布的电子元器件行业分析报告，聚焦军工电子、半导体并购整合、新能源汽车及三季报预告等核心领域，展示了行业发展趋势与投资机会。

主要观点

军工电子化大时代到来

• 军工电子行业具备确定性增长空间，预计未来增长可达十倍。
• 军工半导体国产化率仅为15%，但总装要求2020年达到85%，进口替代空间达4.7倍。
• 军工电子化率预计从当前的30%进一步提升，电子化将取代机械工程学成为未来军工发展的主流方向。
• 中航光电业绩增长70-90%，验证了军工电子化的趋势。

半导体并购整合持续推进

• 中国半导体厂商积极参与全球并购，如芯原微电子收购图芯技术。
• 通富微电联合国家产业基金收购AMD苏州和槟城封测子公司85%股权，实现CPU后期制造流程的完整覆盖。
• 半导体行业并购整合将推动先进封装技术的发展。

新能源汽车持续高景气

• 9月份新能源汽车销量超预期，全年销量预计达25万辆。
• 先导股份公司前三季度业绩增长215%-245%，客户拓展至ATL、比亚迪、三星等一流客户。
• 行业普遍订单集中在下半年，预计下半年销量将大幅增长。

电子行业并购整合与业绩拐点显现

• 三季报预告显示，80%的电子公司业绩增长，其中60%来自并购整合和业绩拐点。
• 金龙机电、信维通信、欣旺达等公司业绩增长显著，体现了电子行业在并购整合方面的潜力。

关键信息

股票推荐

• 方向型组合：全志科技、火炬电子、先导股份、达华智能、中安消
• 白马和准白马组合：金龙机电、信维通信、欣旺达、大华股份、中航光电、振华科技、歌尔声学、三安光电、同方国芯、大唐电信、中瑞思创、长盈精密

市场表现

• 电子板块上周涨跌幅为8.60%，跑赢沪深300指数2.80个百分点。
• 9月份新能源汽车销量同比增长2倍以上，全年销量几成定局。
• 电子行业整体表现优于其他TMT行业，资本运作成为重要增长点。

行业与公司事件

军工电子集团布局

• 同方国芯和火炬电子相继停牌，标志着军工半导体资本运作的开始。
• 紫光集团可能成为同方国芯控股股东，而火炬电子需要军工资本实现技术与渠道整合。
• CEC集团旗下公司长城电脑、长城信息、彩虹股份及港股的中国电子也相继停牌，预示集团布局加快。

半导体并购整合

• 芯原微电子收购图芯技术，推动IC设计行业整合。
• 通富微电收购AMD苏州和槟城封测子公司，具备CPU、GPU、APU封装测试能力。

三季报盈利预告

• 三季报预告中，80%的企业维持增长，其中60%的增速来自于并购整合和业绩拐点。
• 金龙机电、信维通信、欣旺达等公司净利润增长显著，体现并购整合成效。

个股表现

涨幅前十

• 雷曼股份、茂硕电源、厦门信达、沃尔核材、乐凯新材、菲利华、乾照光电、华工科技、正业科技、奥拓电子等。

跌幅前十

• 炬华科技、东晶电子、力源信息、达华智能、明家科技、正海磁材、大华股份、北京君正、木林森、欣旺达等。

科技新闻

手机市场

• 三星、苹果、华为、小米、联想等品牌在第三季度出货量增长，其中华为增长显著。
• 中兴推出AXON天机Mini和AXON Watch，配置高通处理器和2.5D屏。
• LG G4率先获得Android Marshmallow升级，三星推出搭载Tizen系统的Z3手机。

PC及平板电脑

• 惠普发布多款PC产品，包括超薄Envy13、Specture x360、x2等，配备高分辨率屏幕和强大处理器。
• 苹果更新iMac产品线，引入Retina4K显示屏并搭载最新Skylake处理器。
• 戴尔、惠普、英特尔、联想、微软联合宣传新一代电脑，提升市场关注度。

电视及面板

• LG OLED电视价格下降，但仍维持高端定位。
• LG Display展示OLED在智能手表、智能手机、汽车等领域的应用，圆形柔性OLED已量产。
• 杜邦启用新OLED材料生产设备，推动OLED显示器的发展。

投资评级

• 首选股票：歌尔声学、欣旺达、金龙机电、大华股份、中航光电、振华科技、三安光电、同方国芯、大唐电信、全志科技等，评级为买入-A，目标价各异。

数据来源

• Wind、安信证券研究中心