通用设备行业2026年度策略报告_钨价上涨驱动刀具格局改善_机床存在结构性机会_10页_846kb

钨价上涨驱动刀具格局改善，机床存在结构性机会

核心内容

2025年，机床工具行业整体需求偏弱，受制造业景气度拖累，但部分行业上市公司业绩持续改善，尤其是刀具公司率先出现利润拐点。2026年，随着钨价上涨，刀具行业竞争格局有望进一步优化，同时机床行业在高端制造业、人工智能、具身机器人、航空航天、低空经济等新兴领域存在结构性增长机会。

主要观点

2025年回顾

• 行业表现：2025年12月10日，机床工具（申万）指数涨幅为28.3%，但跑输机械设备（申万）指数11.2个百分点。
• 制造业景气度：2025年制造业PMI在49%-51%之间窄幅波动，PPI持续下降，但近两个月出现企稳迹象。
• 投资环境：企业中长期贷款规模下降，制造业固定资产投资完成额同比增速持续下降，规上工业企业利润同比增速在-5%~+5%之间波动。
• 库存周期：库存周期仍处于底部区域，未来随着库存周期上行，机床等通用设备需求有望增加。
• 公司业绩：刀具公司率先出现利润拐点，2025年Q3净利润同比大幅增长，但多数机床公司利润仍下滑。

2026年展望

• 钨价上涨影响：钨是硬质合金刀具的核心原材料，2025年以来钨精矿价格持续走高，对刀具公司形成明显分化。头部企业凭借调价和库存优势实现业绩增长，而中小公司面临成本压力甚至减产停工。
• 行业洗牌加速：国内刀具行业市场集中度低，钨价上涨将加速行业洗牌，头部企业有望提升市占率。
• 新兴行业带动需求：人形机器人等新兴赛道对刀具行业需求拉动显著，随着其进入量产阶段，刀具作为加工耗材需求弹性较大。
• 机床结构性机会：虽然金切机床订单增速放缓，但下游应用广泛，仍存在结构性增长机会，如3C电子、新能源汽车、航空航天等领域。

关键信息

行业数据概览

投资建议

• 刀具行业：重点关注欧科亿、华锐精密，因其业绩已出现拐点，且有望受益于人形机器人等新兴行业。
• 机床行业：重点关注海天精工、纽威数控，因其在高端制造业、人工智能等结构性机会中表现突出。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨风险
• 人才流失风险
• 下游制造业复苏不及预期风险

重点公司表现

行业趋势

• 2026年机床刀具行业总需求受制造业复苏影响，但存在结构性增长机会。
• 高端装备制造业、人工智能、具身机器人、航空航天、低空经济等新兴领域将带来显著的行业增长动力。
• 刀具行业竞争格局先于机床行业改善，业绩拐点已现，叠加新兴行业催化，有望迎来EPS和PE的双击。

结论

综合2025年回顾与2026年展望，尽管整体制造业需求偏弱，但刀具行业因钨价上涨及新兴行业需求增长，竞争格局有望优化，业绩持续改善。机床行业则在结构性增长领域中具备投资价值，建议重点关注具备技术优势和市场前景的龙头企业。