20230305-国贸期货-能源化工资讯周报_23页_3mb
报告摘要
大宗商品周度研究报告总结
一、塑料
核心内容
本周塑料市场整体呈现震荡偏多态势，操作策略建议轻仓多单跟随。市场情绪尚可，短期基本面改善，库存持续去化，对价格形成支撑。
主要观点
- 供需：上游装置开工负荷下降，但国内产量保持中高位；外盘价格坚挺，进口压力不大，供给仍充足。下游需求逐步恢复，对市场形成支撑。
- 库存：石化库存持续下滑，社会库存处于高位，但去库趋势仍在持续。
- 成本：原油价格震荡，成本支撑尚可。石脑油制PE利润上涨，煤制PE利润下滑。
- 宏观：市场情绪尚可，短期震荡，缺乏明确方向。
关键信息
- 周内PE开工负荷为83.00%，环比下降1.14个百分点。
- 检修损失量为5.81万吨，环比增加1.43万吨。
- 农膜、单丝、中空、管材开工率分别上涨至45%、44%、49%、48%。
- 塑料基差走势显示市场偏强，但需关注需求回归不及预期的风险。
操作建议
- 逢低做多为主，顺势跟随多单。
- 风险点：需求恢复不及预期。
二、聚酯
核心内容
聚酯市场整体震荡，操作策略建议观望。由于宏观面未见明显利好，市场走势仍受供需及成本因素影响。
主要观点
- 价差：重整与RBOB价差维持，北美炼油厂开工率低，石脑油价格上涨支撑汽油需求，但亚洲市场汽油利润率下降。
- PX市场：中国大陆PX工厂投产，进口需求下滑，PX与MX价差低于50美元，韩国企业控制PX产量以优化芳烃效益。
- PTA与MEG：PTA阶段性检修，基差走强，PTA与PX纸货利润扩张。MEG库存继续去化，预计未来三个月去库约25万吨。
- 下游需求：聚酯企业库存良性，但利润一般。复合肥市场预收启动，农需持续释放，支撑市场情绪。
关键信息
- 北美部分聚酯企业装置关闭，PX需求下滑。
- 亚洲市场汽油利润率下降，出口增加导致表现疲弱。
- 重整油、甲苯、混合二甲苯继续被送往汽油池，芳烃萃取装置开工率低。
- 美联储加息、美国经济衰退等宏观因素为市场带来不确定性。
操作建议
- 观望为主，多NR空RU套利持有。
- 风险提示：美联储加息节奏不及预期、美国经济衰退、PX-MX价差扩大等。
三、橡胶
核心内容
橡胶市场震荡，操作策略建议单边观望，继续持有非标套利。市场缺乏进一步提振因素，供需基本面略有改善但不足以为价格提供强劲支撑。
主要观点
- 供需：国内产区全面停割，海外天胶减产，供给端支撑明显。下游开工率回升至相对高位，但提升空间有限。
- 库存：社会库存小幅累积，青岛库存延续累库，但累库幅度有限。
- 价差：沪胶与NR价差维持，但产业套利盘仓位低，上行抛压较大。
- 原料：泰国南部降水影响割胶，原料紧缺，价格坚挺。
关键信息
- 沪胶价格周度微涨，RU2305报收12605元/吨，NR2305报收10280元/吨。
- 青岛保税库存增加，社会库存维持高位。
- 轮胎企业开工率继续回升，全钢胎74.16%，半钢胎79.18%。
操作建议
- 单边观望，多NR空RU套利持有。
- 风险关注：原油大幅下行、全球经济衰退、产量超预期释放。
四、尿素
核心内容
尿素市场在淡储压力下表现坚挺，现货价格稳定，基差扩大推动盘面反弹。操作策略建议多单逐步止盈。
主要观点
- 供需：尿素开工负荷率上升，周度产量维持高位，但工业需求有限，农业需求逐步释放。
- 库存：企业库存小幅下降，区域库存减少明显，西北、华北、东北等地区库存下降显著。
- 需求：复合肥市场高位运行，备肥以预收为主，农业储备按需采购。
- 原料：气头企业开工负荷回升，煤头企业开工稳定，原料价格坚挺支撑尿素市场。
关键信息
- 本周尿素开工负荷率74.75%，周环比上涨2.47个百分点。
- 企业库存总量69.0万吨，周环比减少14.29%。
- 尿素价格先抑后扬，基差扩大支撑盘面反弹。
操作建议
- 多单逐步止盈，关注库存变化及需求表现。
- 风险点：需求不及预期、淡储政策影响。
五、风险提示与宏观环境
- 塑料：需关注需求恢复不及预期。
- 聚酯：美联储加息节奏、美国经济衰退、PX-MX价差变化。
- 橡胶：原油价格波动、全球经济衰退、产量释放超预期。
- 尿素：需求不及预期、淡储政策影响。
六、数据来源与免责声明
- 报告数据来源于Wind、文华、卓创资讯、隆众资讯等。
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