20161123-梧桐公会-百意中医-834612.OC-诊疗规模扩张_拟打造医养结合产业链_11页_1mb

百意中医（834612）总结

核心内容

百意中医是一家以中医为主、西医为辅的综合性医疗服务机构，成立于2012年，并于2015年12月正式上市。公司专注于中医内科、西医内科、中医肿瘤科、中医骨科、针灸推拿科等专科领域，致力于打造“医养结合”产业链，以满足老龄化社会对健康和养老一体化服务的需求。

主要观点

• 行业背景：中医医院发展处于黄金期，受益于政策支持和市场需求增长。国家鼓励社会力量投资中医药事业，《健康中国2030》推动医养结合，为中医医院拓展产业链提供了机遇。
• 公司定位：公司是江阴市第一家民营中医医院，具备政策优势和区域特色，有望在政策支持下做大做强。
• 盈利前景：公司2015年实现扭亏为盈，2016-2018年盈利预测显示净利润分别为664万元、815万元、993万元，每股收益分别为0.55元、0.68元、0.83元，显示良好的增长潜力。
• 发展战略：公司计划巩固发展中医特色专科，如中医肿瘤、中医骨科、老年慢性病、中医康复等，并通过兼并乡镇医院、托管敬老院、兴办护理院等方式拓展医养结合产业链。
• 竞争优势：公司聘请了一批名老中医，如苏玉增、刘鲁明、王德明等，通过“以老带新”提升诊疗水平，同时注重服务创新，如未病中心、流动卫生服务站等，提升患者满意度和市场口碑。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2012年
• 上市时间：2015年12月
• 医院性质：民营中医医院
• 医院床位：250张
• 职工人数：152人（其中卫技人员98人，护理人员54人）

财务数据

• 营业收入：2014A为19.93百万元，2015A为28.40百万元，2016E为39.19百万元，2017E为47.03百万元，2018E为56.44百万元
• 净利润：2014A为-0.61百万元，2015A为2.25百万元，2016E为6.64百万元，2017E为8.15百万元，2018E为9.93百万元
• 毛利率：2014A为22.4%，2015A为35.8%，2016E至2018E均为45.8%
• 净利率：2014A为-3.1%，2015A为7.9%，2016E至2018E分别为16.9%、17.3%、17.6%
• ROE：2014A为-6.9%，2015A为15.3%，2016E为34.6%，2017E为30.6%，2018E为27.8%
• EPS：2014A为-0.05元，2015A为0.19元，2016E为0.55元，2017E为0.68元，2018E为0.83元

医疗服务与特色

• 中医内科：治疗支气管炎、心律失常、急性胃肠炎、慢性胆囊炎等疾病
• 西医内科：高血压诊疗服务，孙士奇教授独创“中西医联合用药法”
• 中医肿瘤科：刘鲁明教授研发“清胰化积方”治疗胰腺癌
• 中医骨科：苏玉增为“苏氏骨科”第七代传人，擅长无创正骨
• 针灸推拿科：采用隔姜灸、中药熏蒸、穴位注射等方式治疗多种疾病

医养结合

• 公司拟通过兼并乡镇医院、托管敬老院、兴办护理院等方式拓展医养结合产业链
• 重点发展老年慢性病、中医康复、疼痛科等专科，提供治疗、康复、生活照料、安宁疗护一体化服务

风险提示

• 市场竞争风险：江阴地区公立医院资源丰富，竞争激烈，民营医院需提升自身竞争力
• 社会公信力风险：民营医疗机构需通过提升服务质量赢得患者信任
• 技术依赖风险：部分科室依赖核心医疗技术人员，若技术人员离职可能影响运营
• 流动性风险：公司流动比率偏低，存在短期偿债压力

投资评级

• 投资评级：买入（首次）
• 评级说明：未来6个月投资收益率领先三板成分指数15%以上

总结

百意中医作为一家以中医为主的民营医疗机构，具备较强的诊疗技术优势和政策支持背景。随着“医养结合”理念的推广，公司有望通过产业链延伸实现持续增长。尽管面临市场竞争和技术依赖等风险，但其在特色专科建设和医疗服务创新方面的努力，为公司未来的发展提供了有力支撑。盈利预测显示公司业绩呈现稳步上升趋势，具备良好的投资潜力。