20221224-国盛证券-市场回顾（12月4周）_成交量重回年内低位_19页_683kb

投资策略总结

核心内容概述

本周A股市场整体呈现缩量调整态势，成交量回落至年内低位，市场情绪受防疫政策优化和LPR维持不变影响承压。消费板块在复苏预期改善下表现相对强势，而赛道股与低估值板块则明显回调。全球股市多数下跌，A股表现较弱，人民币小幅贬值，国内风险偏好回落。大类资产中，铜、比特币和人民币20日表现占优。

主要观点

A股市场表现

• 指数全面收跌：上证50和沪深300相对抗跌，科创50和中证1000跌幅较大。
• 风格表现：可选消费、金融稳定、大盘股和低市盈率个股占优。
• 行业表现：美容护理、传媒和社会服务较为抗跌，电力设备、电子和建筑装饰跌幅显著。
• 估值跟踪：A股估值回落，行业估值分化程度保持稳定，部分行业如社会服务、食品饮料估值处于较高水平。

海外市场表现

• 全球股市多数下跌：巴西IBOV、英国富时UKX和道琼斯工业指数表现相对较好。
• 美股市场：能源、公用事业和金融板块表现较好，价值与大盘风格占优。
• 港股市场：必需性消费业和资讯科技业领涨，市场指数多数上涨，估值全面上行。

大类资产表现

• 商品价格多数上涨：布伦特原油、LME铜、伦敦金上涨，CRB商品下跌。
• 利率债：美债利率回升，中债利率回落。
• 信用债：美国IG债OAS利差扩张，HY债利差收窄；中国信用利差扩张。
• 可转债：中证转债指数下跌2%。
• 外汇：美元指数下跌，人民币小幅贬值，欧元升值。
• 风险偏好：国内风险偏好回落，修正ERP回升，VIX指数回落。

关键信息

宏观要闻

1. 日本央行调整YCC政策：允许10年期国债收益率升至0.5%，实现“事实上的加息”。
2. LPR维持不变：12月LPR未调降，显示货币政策宽松力度未进一步加强。
3. 中央经济工作会议精神：一行两会纷纷落实稳增长政策，支持民营企业、平台经济及房地产发展。
4. 美国经济数据：三季度实际GDP年化季环比终值3.2%，显示经济强劲，技术性衰退风险缓解。

风险提示

• 海外市场波动加剧
• 宏观经济和政策出现超预期变化
• 监管政策带来不确定性

重要图表与数据

• 图表1：A股核心指数走势（近120个交易日）
• 图表2：A股核心指数本周涨跌幅
• 图表3：股价创新高个股比例（剔除近60日新股）
• 图表4：A股各类风格指数本周涨跌幅
• 图表5：最小市值指数/万得全A、中证1000/沪深300走势
• 图表6：科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势
• 图表7：申万一级行业本周涨跌幅
• 图表8：申万一级行业股价创新高个股比例
• 图表9：近20个交易日最优市场、行业与概念指数表现
• 图表10：近120个交易日最优市场、行业与概念指数表现
• 图表11：万得全A、万得全A（除金融、石油石化）、全部A股PE中位数走势
• 图表12：A股市场指数PE估值历史分位
• 图表13：申万一级行业PE估值历史分位
• 图表14：申万一级行业估值分化系数
• 图表15：全球重要股指本周涨跌幅
• 图表16：全球重要股指历史分位
• 图表17：美股市场与行业指数本周涨跌幅
• 图表18：纳斯达克/道琼斯工业、罗素2000/标普500走势
• 图表19：美股市场与行业指数历史分位
• 图表20：港股市场与行业指数本周涨跌幅
• 图表21：港股市场与行业指数历史分位
• 图表22：全球大类资产本周表现
• 图表23：铜金比、油金比走势
• 图表24：伦敦金价/CRB工业金属走势
• 图表25：中美利差走势（基于10年期国债利率）
• 图表26：德美利差走势（基于10年期国债利率）
• 图表27：A股修正ERP走势
• 图表28：SPX-ERP与VIX指数走势
• 图表29：近20日与近120日全球大类资产表现

分析师信息

• 分析师：王程锦
• 执业证书编号：S0680522070004
• 邮箱：wangchengjin@gszq.com

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