20231026-中航证券-金力永磁-300748.SZ-2023Q3点评_产量环比增长强劲_盈利性保持改善势头_5页_1mb

金力永磁 (300748) 2023Q3点评总结

核心内容

金力永磁在2023年前三季度实现了营业收入50.5亿元，同比下降3.1%，但归母净利润为4.94亿元，同比下降28.0%。扣非后归母净利润为4.38亿元，同比下降34.7%。尽管整体营收和利润受到稀土价格下跌影响，但公司通过优化产品结构和调整采购策略，实现了稳态经营。2023年第三季度，公司营收为16.2亿元，环比下降8.9%，但归母净利润环比增长5.2%，显示出盈利性持续改善的趋势。

主要观点

• 营收结构分化：新能源车及汽零领域收入增长显著，达到24.1亿元，同比增长26.2%，而节能变频空调、风电和机器人及工业伺服电机领域收入均出现不同程度的下降。
• 产品结构优化：公司使用晶界渗透技术生产高性能稀土永磁材料，产量达9,364吨，占总产量的85.4%，占比同比提升13.2个百分点。
• 盈利能力改善：尽管营收受稀土价格影响，但公司通过提升开工率和优化产品结构，销售毛利率和净利率分别环比提升2.26个百分点和1.34个百分点。
• 战略项目调整：公司原“墨西哥废旧磁钢综合利用项目”变更为“墨西哥新建年产100万台/套磁组件生产线项目”，预计有助于提升盈利能力和满足高端市场需求。
• 产能扩张规划：公司已具备2.3万吨钕铁硼毛坯年产能，计划2025年建成4万吨高性能钕铁硼永磁材料年产能，产能扩张CAGR为20.3%，有助于巩固行业龙头地位。

关键信息

• 2023Q3财务表现：

  • 营收：16.2亿元，环比下降8.9%
  • 归母净利润：1.62亿元，环比增长5.2%
  • 扣非后归母净利润：1.50亿元，环比下降8.5%
  • 单季度基本EPS：0.12元

• 稀土价格影响：2023年1-9月金属镨钕含税均价为65.75万元/吨，同比下降39%，对钕铁硼磁钢产品单价产生较大影响。

• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司2023-2025年营业收入分别为71.1/94.8/113.6亿元，归母净利润分别为6.93/9.09/11.2亿元，对应PE分别为31X/24X/19X。

• 风险提示：原材料价格波动、募投项目进度不及预期、终端需求不及预期等。

财务预测与比率分析

主要财务比率

投资评级

• 公司投资评级：买入
• 行业投资评级：增持（若行业增长高于沪深300指数）；中性（若行业增长与沪深300指数持平）；减持（若行业增长低于沪深300指数）

研究团队与联系方式

• 研究团队：中航证券新材料团队，擅长新材料和宏观周期研究，依托中航工业集团产业背景。
• 销售团队：
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011

联系方式

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