20260613-天风证券-天风2026中期策略_固收_全球产业链重塑下的出口新机遇_3页_940kb

2026中期策略总结

核心内容概述

本报告分析了2026年上半年全球贸易及中国外贸的运行情况，并展望了下半年的发展趋势。核心观点指出，中国外贸正从“世界工厂”向“全球先进制造中心”转型，市场定价逻辑由出口总量转向产业链竞争力。报告强调，“新能源+高端装备+数字经济”将成为支撑中国资本市场增长的三大主线。

主要观点

• 全球贸易周期：疫情后的贸易修复周期已结束，全球贸易增速回归常态。产业链重构、能源转型和新兴市场扩张成为新的增长动力。
• 中国外贸趋势：外贸增长模式由规模扩张转向结构优化与价值提升，进出口展现出较强韧性，结构升级趋势进一步强化。
• 贸易伙伴重构：东盟稳居第一大贸易伙伴，美国和欧盟仍保持重要地位，新兴市场逐渐成为新的增量来源。
• 贸易商品结构升级：出口从“老三样”（传统优势产品）向“新三样”（新能源汽车、锂电池、光伏产品）转变，进口则从能源资源品向高端芯片、先进制造设备及AI产业链相关产品升级。
• 市场定价逻辑变化：当前市场更关注产业链竞争力而非出口总量，权益端应聚焦“新三样”、高端装备及数字经济，同时警惕中美贸易摩擦的潜在影响。

关键信息

1. 外贸结构升级

• 中国外贸正由规模扩张转向结构优化与价值提升。
• 东盟、中东及全球南方市场的重要性持续上升。
• 产业升级成为外贸竞争力提升的核心支撑。

2. 贸易商品结构变迁

• 出口：新能源汽车、锂电池、光伏产品等“新三样”保持较快增长，成为新的增长引擎。
• 进口：能源和资源品仍是重要基础，但高端芯片、先进制造设备及AI基础设施相关产品需求持续增长。
• 趋势**：“新能源+高端装备+数字经济”成为出口核心支柱，“芯片+先进设备+AI基础设施”成为进口升级方向。

3. 下半年进出口展望

• 全球贸易增长将更多依赖结构性因素驱动。
• 人工智能、能源转型和新兴市场需求仍将支撑全球贸易。
• 中国出口增速或有所放缓，但“新三样”仍具较强竞争力。
• 进口继续受产业升级和AI发展带动。

4. 投资策略

• 权益端：建议关注“新三样”、高端装备及数字经济，但需警惕中美贸易摩擦风险。
• 债市端：流动性宽松或难持续，增量资金放缓，市场或由单边上涨转入震荡。
• 总体主线：中国正从“世界工厂”转向“全球先进制造中心”，“新能源+高端装备+数字经济”三大主线有望为资本市场提供持续支撑。

风险提示

• 全球经济增长不及预期。
• 新兴市场需求不及预期。
• 技术与产业链竞争加剧。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • “买入”：预期股价收益20%以上
  • “增持”：预期股价收益10%~20%
  • “持有”：预期股价收益-10%~10%
  • “卖出”：预期股价收益-10%以下

• 行业投资评级：

  • “强于大市”：预期行业指数涨幅5%以上
  • “中性”：预期行业指数涨幅-5%~5%
  • “弱于大市”：预期行业指数涨幅-5%以下

法律声明与免责声明

• 本报告观点反映分析师个人看法，不构成具体投资建议。
• 报告内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议。
• 本平台内容仅供专业投资者使用，不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。
• 本报告所载内容不构成对具体证券在特定价位、时点或市场表现的判断。
• 未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或复制本报告内容。

天风机构销售通讯录（20260525）