> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 2026中期策略总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年上半年全球贸易及中国外贸的运行情况，并展望了下半年的发展趋势。核心观点指出，中国外贸正从“世界工厂”向“全球先进制造中心”转型，市场定价逻辑由出口总量转向产业链竞争力。报告强调，“新能源+高端装备+数字经济”将成为支撑中国资本市场增长的三大主线。 ## 主要观点 - **全球贸易周期**：疫情后的贸易修复周期已结束，全球贸易增速回归常态。产业链重构、能源转型和新兴市场扩张成为新的增长动力。 - **中国外贸趋势**：外贸增长模式由规模扩张转向结构优化与价值提升，进出口展现出较强韧性，结构升级趋势进一步强化。 - **贸易伙伴重构**：东盟稳居第一大贸易伙伴，美国和欧盟仍保持重要地位，新兴市场逐渐成为新的增量来源。 - **贸易商品结构升级**：出口从“老三样”（传统优势产品）向“新三样”（新能源汽车、锂电池、光伏产品）转变，进口则从能源资源品向高端芯片、先进制造设备及AI产业链相关产品升级。 - **市场定价逻辑变化**：当前市场更关注产业链竞争力而非出口总量，权益端应聚焦“新三样”、高端装备及数字经济，同时警惕中美贸易摩擦的潜在影响。 ## 关键信息 ### 1. 外贸结构升级 - 中国外贸正由规模扩张转向结构优化与价值提升。 - 东盟、中东及全球南方市场的重要性持续上升。 - 产业升级成为外贸竞争力提升的核心支撑。 ### 2. 贸易商品结构变迁 - **出口**：新能源汽车、锂电池、光伏产品等“新三样”保持较快增长，成为新的增长引擎。 - **进口**：能源和资源品仍是重要基础，但高端芯片、先进制造设备及AI基础设施相关产品需求持续增长。 - **趋势****：“新能源+高端装备+数字经济”成为出口核心支柱，“芯片+先进设备+AI基础设施”成为进口升级方向。 ### 3. 下半年进出口展望 - 全球贸易增长将更多依赖结构性因素驱动。 - 人工智能、能源转型和新兴市场需求仍将支撑全球贸易。 - 中国出口增速或有所放缓，但“新三样”仍具较强竞争力。 - 进口继续受产业升级和AI发展带动。 ### 4. 投资策略 - **权益端**：建议关注“新三样”、高端装备及数字经济，但需警惕中美贸易摩擦风险。 - **债市端**：流动性宽松或难持续，增量资金放缓，市场或由单边上涨转入震荡。 - **总体主线**：中国正从“世界工厂”转向“全球先进制造中心”，“新能源+高端装备+数字经济”三大主线有望为资本市场提供持续支撑。 ## 风险提示 - 全球经济增长不及预期。 - 新兴市场需求不及预期。 - 技术与产业链竞争加剧。 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**： - “买入”：预期股价收益20%以上 - “增持”：预期股价收益10%~20% - “持有”：预期股价收益-10%~10% - “卖出”：预期股价收益-10%以下 - **行业投资评级**： - “强于大市”：预期行业指数涨幅5%以上 - “中性”：预期行业指数涨幅-5%~5% - “弱于大市”：预期行业指数涨幅-5%以下 ## 法律声明与免责声明 - 本报告观点反映分析师个人看法，不构成具体投资建议。 - 报告内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议。 - 本平台内容仅供专业投资者使用，不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。 - 本报告所载内容不构成对具体证券在特定价位、时点或市场表现的判断。 - 未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或复制本报告内容。 ## 天风机构销售通讯录（20260525） | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |----------|--------|--------------|------------------------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 北京销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 北京销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com | | 北京销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 北京销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 北京销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 北京销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com | | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com | ```