20201202-东方财富证券-华夏航空-002928.SZ-2020年三季报点评_国内线逐步恢复_毛利率接近去年同期_4页_348kb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了某航空公司在2020年前三季度的财务表现及经营状况，并对未来的盈利预测和投资建议进行了评估。报告指出，尽管受到新冠疫情的冲击，公司已逐步恢复盈利，国内航线运营情况有所改善，毛利率接近去年同期水平。同时，公司财务结构和现金流状况也呈现出一定的改善趋势。

主要观点

• 盈利恢复：公司连续两个季度实现盈利，2020年1-9月实现归母净利润1.7亿元，同比下降53.2%；三季度归母净利润1.6亿元，同比下降27.6%，但环比提升。
• 国内航线复苏：国内航线ASK（可利用座公里）同比增长0.4%，RPK（实际载运座公里）同比下降9.2%，但降幅较上半年收窄。客座率在三季度为75.0%，较上半年提升11.3个百分点。
• 毛利率接近去年同期：三季度毛利率为21.8%，同比下降1.2个百分点，但环比提升8.3个百分点。1-9月毛利率为12.9%，同比下降3.1个百分点。
• 费用变化：销售费用率和管理费用率均有所上升，但增速放缓，显示成本控制有所改善。
• 现金流改善：2020年三季度经营性现金流净额同比增长1.4%，期末货币资金余额达到21亿元，同比大幅增长126.1%。
• 资产负债率下降：资产负债率从2019年的71.6%降至2020年的70.2%，财务风险有所降低。
• 投资建议：分析师对该公司给予“增持”评级，预计2020-2022年公司营业收入和净利润将稳步增长，尤其是2021年和2022年增速明显提升。

关键财务数据

营收与利润预测

财务比率

风险提示

• 新冠疫情恢复进度低于预期；
• 油价上涨幅度超预期。

投资建议评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对指数涨幅介于5%～15%之间；
  • 中性：相对指数涨幅介于-5%～5%之间；
  • 减持：相对指数涨幅介于-15%～-5%之间；
  • 卖出：相对指数跌幅15%以上。

• 行业评级：

  • 强于大市：相对指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对指数涨幅介于-10%～10%之间；
  • 弱于大市：相对指数跌幅10%以上。

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