20210703-天风证券-游戏行业_心动公司_核心高管持续增彰显信_看好TapTap长期价值_2页_269kb

心动公司（02400）总结

核心内容概述

心动公司（02400.HK）作为一家专注于游戏研发与发行的企业，近年来持续强化其“游戏研运一体”及“TapTap渠道平台双向赋能”的商业模式。公司核心高管持续增持股份，显示出对未来发展充满信心。同时，TapTap平台在社区化转型、内容运营、海外拓展及独占内容方面取得显著进展，为公司带来长期增长潜力。

主要观点

• 高管增持彰显信心：黄一孟及戴云杰等核心高管在2021年多次增持公司股份，持股比例持续上升，表明其对公司战略及长期价值的认可。
• TapTap社区化转型：平台近期进行多轮更新，优化了评分算法、搜索功能、页面交互及社区分享入口，增强了用户体验与社区活跃度。
• 内容运营深化：TapTap已设立发布者中心，尝试引入PGC内容，进一步完善内容模块体系，提升平台内容质量与吸引力。
• 海外版本打通：公司已实现国内与海外版本平台的底层模块融合，未来有望借助海外独占内容推动用户增长。
• 独占内容驱动增长：TapTap暑期档独占内容《墨斗》、《恶魔秘境》等由吉比特雷霆游戏发行，后续还有多款游戏值得期待，有助于提升平台用户规模。
• 商业化稳步推进：TapTap当前商业化策略较为克制，但随着平台用户规模扩大和算法优化，广告位数量及内容货币化能力有望提升。
• 自研游戏布局：公司自研游戏研发节奏稳步推进，13个在研项目中多款游戏已进入测试阶段，未来有望贡献业绩增长。
• 短期市场催化：7月17日将举办TapTap年度游戏大会，叠加行业回暖及新游上线，有望带动平台用户增长与市场关注度提升。
• 投资建议：短期公司可能因存量游戏表现出现净利率下降甚至亏损，但长期看好其自研游戏爆款潜力及TapTap平台的社区化转型前景，建议关注长期价值。

关键信息

高管增持情况

• 黄一孟：2021年6月23日-25日增持111.56万股，涉资约6448.7万港元，持股比例升至33.91%。
• 戴云杰：2021年4月13日增持56.38万股，涉资约3130万港元，持股比例升至14.18%。

TapTap平台进展

• 社区化升级：评分算法、搜索功能、页面交互、社区分享入口等多方面优化。
• 内容运营：发布者中心上线，尝试引入PGC内容。
• 独占内容：《墨斗》、《恶魔秘境》等暑期档游戏由吉比特雷霆游戏发行。
• 海外拓展：已打通国内外版本平台，为未来海外增长奠定基础。

自研游戏进展

• 在研项目：共13款，包括《火炬之光》、平台格斗游戏、第三人称射击游戏等。
• 测试阶段：多款游戏进入篝火测试，预计下半年陆续上线。

商业化与财务预测

• 商业化策略：当前以用户增长为主，未来将逐步推进内容货币化。
• 财务预期：2021年或出现亏损，但新游商业化将在2022年逐步显现。

投资评级

• 股票投资评级：未明确给出具体评级，但整体偏乐观。
• 行业投资评级：未明确给出具体评级，但游戏行业整体处于回暖阶段。

风险提示

• 自研游戏失败风险
• TapTap用户增长或社区化转型不及预期
• 市场竞争加剧
• 政策监管风险

总结

心动公司通过持续的高管增持与TapTap平台的深度运营，展现了其对游戏行业及自身发展的坚定信心。TapTap平台正经历社区化转型，内容运营和独占内容策略成为推动用户增长的重要手段。尽管2021年公司可能面临净利率下降甚至亏损，但自研游戏的稳步推进和新游储备为未来业绩增长提供了支撑。随着TapTap平台用户体验提升、商业化进程加快，其长期价值值得期待。