20180115-中国银河-采掘行业周报_预计2018年供需平衡略偏紧_煤价前高后低高位震荡_26页_1mb

采掘行业周报总结 - 2018年1月15日

核心内容

2018年煤炭行业预计将面临供需略偏紧的局面，煤价呈现“前高后低”的走势，整体价格中枢较2017年略有回落。政策调控与市场供需共同作用下，煤价将维持在550-650元/吨区间震荡。同时，行业内存在波段性及主题性投资机会，重点关注具备国企改革背景及低估值的龙头企业。

主要观点

1. 2018年去产能政策与市场供应

• 2018年去产能目标为1.4亿吨，执行力度将适度灵活。
• 为保障供应稳定，去产能节奏可能放缓，276工作日政策执行范围较小，仅限于局部矿井。
• 预计2018年动力煤总需求微增0.24%至31.1亿吨，国内产量加净进口后的总供应量为30.5亿吨，供需略偏紧。

2. 2018年煤炭价格走势预测

• 煤价将呈现“前高后低”的走势，价格在550-650元/吨区间震荡。
• 供暖季需求支撑煤价高位，但一季度后煤价下行压力可能加大。
• 新产能的逐步投产将有助于缓解供需紧张局面，推动煤价回归合理区间。

3. 行业政策与市场环境

• 政策层面将继续执行保供应、稳价格措施，包括加强长协煤制度、提高重点企业长协合同比重。
• 安全与环保检查常态化，执行力度弱于2017年。
• 进口煤政策继续实施，限制高硫、高灰劣质煤进口，鼓励优质煤炭进口。

关键信息

一、行业热点动态

1. 山西七大煤企下调煤价：为抑制市场煤价过快上涨，山西七大煤企带头降价保供，降幅多在15-20元/吨，有助于市场稳定。
2. 七大煤电企业签订三年电煤长协：国家能源集团与六大电力企业签订三年期中长期合同，有利于减少供需波动，促进煤电协同发展。
3. 暴雪影响运输：陕晋鄂豫皖苏等地暴雪天气导致煤炭运输受阻，加剧市场供需紧张，推动煤价上涨预期。

二、煤炭价格走势

• 动力煤：产地和中转地价格温和上涨，秦皇岛港价格有所上升。
• 炼焦煤：山西古交2号焦煤坑口价上涨70元/吨，柳林4号焦煤坑口价上涨70元/吨。
• 喷吹煤：价格保持稳定。
• 无烟煤：坑口价与车板价基本持平。
• 国际动力煤：欧洲ARA港价格略有下降，理查德RB与纽卡斯尔NEWC价格小幅上涨。

三、投资组合分析

稳健型组合（5只股票，各20%权重）

• 总回报：截至2018年1月12日，稳健型组合总回报为7.47%，相对煤炭开采指数的超额收益为6.66%。
• 推荐理由：重点关注陕西煤业、兖州煤业、潞安环能等低估值动力煤龙头，以及具备国企改革背景的公司如潞安环能、阳泉煤业。

进攻型组合（3只股票，各33.33%权重）

• 总回报：截至2018年1月12日，进攻型组合总回报为-9.18%，跑输行业指数。
• 推荐理由：关注具备资产注入、业绩增厚、估值修复潜力的个股，如露天煤业、大同煤业、恒源煤电。

风险提示

• 煤价大幅下跌风险：若市场供需变化或政策调控导致煤价下跌，可能影响企业盈利。
• 国企改革不达预期风险：若国企改革进展不及预期，可能影响资产证券化及业绩提升。

投资建议

• 估值情况：A股煤炭上市公司2017年PE均值15倍，中值14倍，PB均值1.5倍，中值1.5倍。
• 推荐股票：
  • 陕西煤业：PE最低，仅8倍，高分红和高股息率。
  • 潞安环能：国企改革重点公司，资产注入题材。
  • 兖州煤业：低估值动力煤龙头。
  • 中国神华：煤电一体化龙头，高股息率。
  • 山煤国际、阳泉煤业：山西国改主题重点公司。

附录

• 港口运价上涨：秦皇岛港至广州、上海、天津、黄骅港运价均上涨。
• 煤炭库存微幅上涨：秦皇岛港库存为703万吨，广州港库存为216.8万吨。
• 板块表现：煤炭板块本周涨幅1.86%，跑赢大盘，排名第六。

图表说明

• 图1、图2：稳健型投资组合回报及个股走势图。
• 图3、图4：进攻型投资组合回报及个股走势图。
• 图5-图53：煤炭价格、运价及库存走势图，以及重点公司估值分析图。

评级标准

• 推荐：行业指数或公司股价未来6-12个月超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数或公司股价未来6-12个月超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：与市场平均回报相当。
• 回避：低于市场平均回报10%及以上。

联系方式

• 分析师：潘玮
• 电话：010-66568212
• 邮箱：panwei@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：S0130511070002

资料来源

• 中国银河证券研究部
• Wind数据