20180903-广发证券-一周_主题说_2018年9月第1期_国资平台的市场化征途_14页_1mb

国资平台的市场化征途总结

核心内容

国资平台在当前国企改革加速背景下，正通过多种市场化运作路径推动国有资本优化配置和提升运营效率。本文重点分析了国资平台的三大市场化运作路径，并结合政策动态、产业前沿及技术革新等内容，探讨了相关投资策略及风险提示。

主要观点

1. 国改加速信号
   国资委正研究将更多具备条件的中央企业纳入国有资本投资公司试点范围，标志着国企改革进入新的阶段，市场化运作将成为主流。

2. 市场化运作路径

   • 基金化运作：通过设立产业基金，引导社会资本参与，支持国企结构调整、混改、去杠杆等方向。例如，诚通国调基金已投入大量资金，覆盖多个关键领域。
   • 股权受让：国资平台积极受让上市公司股权，特别是在地产、电力等领域，受让案例数量增加，地区集中于山西、北京、广东等。
   • 参与国企改革ETF：通过央企结构调整ETF等产品，加快国有股权流转，提升流动性，同时为地方国资改革提供示范。

3. 主题策略建议

   • 关注国资平台基金投向，尤其是涉及混改、债转股等改革方向的案例。
   • 关注国资平台股权受让动向，尤其是A股标的，尤其是地产和电力行业。
   • 关注国资平台旗下上市国企，特别是参与央企改革ETF的公司。

关键信息

一、政策动态

• 个人所得税法修改：2018年9月1日起，个税“起征点”调整为每月5000元，税率级距进一步优化，新增专项附加扣除项目。
• 国资委试点扩容：截至2018年8月，中央企业已选择10户开展投资运营公司试点，地方已有89家国有资本投资、运营公司成立。
• 国务院国企改革领导小组：刘鹤担任组长，推动国企改革进程。
• 双百企业名单：共404家企业被纳入，包括224家中央企业及其子公司和180家地方国资企业。

二、产业前沿事件

• 儿童青少年近视防控方案：教育部等8部门联合印发，提出实施网络游戏总量调控。
• 航天强国路线图：中国航天科技集团明确分两阶段建设航天强国，2030年成为世界一流航天企业集团，2045年建成世界一流航天强国。
• 抗癌药降价：国家医保局下调14种抗癌药支付标准，预计9月起患者可买到降价后的抗癌药。
• 新精神活性物质列管：32种新物质被列管，总数达170种。

三、技术革新动态

• 100G硅光收发芯片：我国自主研发的100G硅光芯片正式投产使用，标志着国产芯片技术迈上新台阶。
• 北斗导航卫星发射：第三十五、三十六颗北斗导航卫星成功发射，进入预定轨道。
• AG600水陆两栖飞机试飞：完成转场任务，为水上救援和灭火提供支持。
• 民用载人飞艇研制启动：预计2020年首飞，2021年获得民航局型号合格证。

四、主题事件一览

近期重要主题事件包括：

• ISC2018互联网安全大会（9月4日-6日）
• 2018EIS第三届能源互联网暨一带一路决策者高峰论坛（9月10日-11日）
• 朗迪金融科技峰会（9月6日-7日）
• 2018创新中国秋季峰会（9月7日-8日）
• BCCC全球区块链技术案例峰会2018（9月7日-9日）
• 第五届未来金融科技2018（9月19日-20日）
• 2018中国零售银行创新国际峰会（9月19日-20日）
• 第五届国际储能峰会（9月19日-21日）
• 全球机器学习技术大会（9月22日-23日）
• GIEC2018全球互联网经济大会（9月25日-26日）

风险提示

1. 宏观经济不确定性：可能影响整体市场环境及国企改革进程。
2. A股风险偏好下降：可能导致整体估值系统性下行。
3. 行业景气度不达预期：可能影响相关企业的盈利能力。
4. 上市公司盈利不达预期：可能对投资收益产生不利影响。

附录：相关研究

• 地方视角看乡村振兴（2018年7月第3期）
• 国企改革加速的三条线索（2018年8月第1期）
• 5G自主可控的“投资时钟”（2018年8月第2期）

联系方式

• 分析师：

  • 戴康：S0260517120004，gf fy@gf.com.cn，021-60750651
  • 倪赓：nigeng@gf.com.cn

• 广发证券地址：

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  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码100045
  • 上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层，邮政编码200120

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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