20250325-中国银河-比亚迪-002594.SZ-2024年年报业绩点评_24年业绩表现靓丽_25年有望迎量_价_利齐升_4页_1mb

比亚迪2024年业绩表现及2025年展望总结

核心内容

比亚迪在2024年实现了业绩的显著增长，全年营业收入达7771.02亿元，同比增长29.02%；归母净利润达402.54亿元，同比增长34.00%；扣非归母净利润达369.83亿元，同比增长29.94%。每股收益（EPS）为13.84元，展现出强劲的盈利能力。

主要观点

2024年业绩亮点

• 营收与利润增长：公司全年营收和净利润均实现大幅增长，显示其在新能源汽车行业的强劲表现。
• Q4业绩超预期：2024年第四季度营收2748.11亿元，同比增长52.66%，环比增长36.66%；归母净利润150.16亿元，同比增长73.12%，环比增长29.37%。
• 单车均价与销量：全年销售427.21万辆，同比增长41.26%，但单车均价同比下降9.6%，主要受荣耀版车型降价影响。
• 毛利率提升：由于规模效应提升及出口业务增长，公司毛利率同比提升0.86个百分点至19.44%，其中汽车业务毛利率提升至22.31%，境外业务毛利率提升至17.58%。

技术实力与产品竞争力

• 研发投入增长：2024年研发费用达531.95亿元，同比增长34.42%，研发费用率提升至6.85%。
• 智能化与电动化技术：公司推出“天神之眼”高阶智驾系统，实现10万元以上车型标配，开启“智驾平权”时代；同时发布超级e平台技术，包含1兆瓦（1000kW）闪充技术、3万转电机及新一代碳化硅功率芯片，提升产品竞争力。
• 高端产品矩阵：汉L、唐L、腾势N9等高端车型上市，丰富产品线，增强市场竞争力。

期间费用与财务状况

• 费用率变化：销售费用率上升0.55个百分点至3.10%，管理费用率上升0.16个百分点至2.40%，财务费用率上升0.40个百分点至0.16%。
• 财务指标：公司现金储备充足，资产负债率下降，流动比率和速动比率提升，显示良好的财务健康状况。

关键信息

2025年展望

• 三轮驱动：技术实力提升、高端化进度加速、出口景气度延续，预计2025年公司将实现量、价、利齐升。
• 业绩预测：预计2025-2027年营业收入分别为9912.08亿元、11629.27亿元、13187.90亿元，归母净利润分别为545.62亿元、676.99亿元、800.54亿元，摊薄EPS分别为17.95元、22.28元、26.34元。
• 估值指标：PE（市盈率）逐年下降，预计2025年PE为20.59倍，2027年PE为14.03倍；PB（市净率）和PS（市销率）也持续优化，显示市场对公司未来增长的预期。

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 风险提示：需关注新能源汽车销量不及预期、海外市场拓展不及预期及市场竞争加剧等风险。

财务预测概览

附录信息

• 股票代码：002594.SZ
• A股收盘价：369.59元
• 总股本：303,906.59万股
• 实际流通A股：116,241.39万股
• 流通A股市值：4296.17亿元

分析师信息

• 分析师：石金漫
• 研究助理：秦智坤
• 联系方式：
  • 电话：010-80927689
  • 邮箱：shijinman_yj@chinastock.com.cn

风险提示

• 市场风险：新能源汽车销量不及预期、海外市场拓展不及预期、市场竞争加剧。

评级标准

• 行业评级：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（涨幅在-5%~10%之间）、回避（跌幅5%以上）。
• 公司评级：推荐（涨幅20%以上）、谨慎推荐（涨幅在5%~20%之间）、中性（涨幅在-5%~5%之间）、回避（跌幅5%以上）。