20230205-安信证券-策略定期报告_莫为惊弓鸟_34页_4mb

2023年2月5日A股市场分析总结

核心内容概览

2023年2月5日的A股市场整体震荡，上证指数微跌0.04%。市场结构上，小盘股表现优于大盘股，国证2000上涨3.77%，中证1000上涨2.79%。科技成长产业主题投资尤为突出，以数字经济为代表的板块成为市场亮点。全A日均成交量持续放大，周度日均成交量为9800亿。同时，美联储2月加息25bp落地，纳斯达克指数和标普500分别上涨3.31%和1.62%。

主要观点

• 市场结构：小盘股相对占优，价值风格偏弱，科技成长主题表现突出。
• 资金流动：北向资金本周净买入341.79亿元，但流入放缓，尤其是后半周出现净流出。尽管短期波动，但中长期北向资金流入的驱动因素依然存在。
• 内资活跃：私募和两融资金活跃度较高，成为当前市场的主要交易力量，导致市场波动性增强。
• 经济复苏验证：1月官方PMI回升至50.1%，显示经济复苏已进入验证期，高频数据表明春节后需求逐步修复。
• 产业赛道配置：2023年A股的产业赛道配置主线为消费+安全（数字经济+国产替代），当前高景气赛道估值仍处于低位，具备上涨潜力。
• 市场情绪：A股“躁动”指数上升至15.06%，显示市场情绪持续改善。

关键信息

资金流动情况

• 北向资金本周净买入341.79亿元，环比减少143.36亿元。
• 1月北向资金净流入超过1400亿元，创历史新高，但流入斜率已放缓。
• 私募基金1月平均仓位为81%，两融资金净流入回升，融资余额占流通市值比为2.03%。
• 融资净买入额达389.25亿元，为2021年以来新高。

市场表现

• 本周A股涨跌互现，小盘股表现优于大盘股。
• 1月官方PMI为50.1%，较上月上升3.1pct，重回枯荣线以上。
• 1月服务业PMI大幅反弹，非制造业商务活动指数为54.4%，高于临界点。
• 汽车销售数据显示1月狭义乘用车零售市场约136万辆，同比下降34.6%，新能源汽车销量同比增长1.8%。
• 地产销售数据不佳，1月TOP100房企销售操盘金额同比下降32.5%。

行业表现

• 短期超配行业包括消费（食饮、智能家居、医美、消费建材）、数字经济（计算机、人工智能、传媒）、地产链、储能、汽车零部件、有色（铜、金）。
• 主题投资关注中国特色估值体系下的国企央企。

市场情绪

• 全市场换手率普遍上升，显示交易活跃度提升。
• A股“躁动”指数上升，暗示春季躁动尚未结束。

风险提示

• 疫情传播超预期
• 政策不及预期
• 海外货币政策变化

估值与盈利分析

• 当前高景气赛道（如锂电池、新能源车、储能、光伏）的估值仍处于相对低位。
• 消费板块内部，旅游和零售已处于较高估值水平，而白酒、医美、啤酒、白电、医疗服务等核心板块仍处于估值中位偏低状态。
• 2023年A股基本面预计逐级抬升，2023Q1将是全年盈利底部，预计全A两非全年盈利增速约为8%。

外部因素

• 美联储加息25bp落地，美国制造业PMI为47.4%，显示制造业已进入衰退。
• 欧元区经济前景改善，ECB保持鹰派立场。
• 全球权益市场涨跌不一，发达国家市场跑赢新兴市场。

2022年报业绩预告

• 2022年A股年报预告披露率为53.56%，全A预喜率39.31%，显示基本面弱于预期。
• 业绩增速排序为：上游资源品>新材料>新能源高端制造>新能源汽车零部件>新能源汽车整车>医药>消费>军工>券商、保险、银行>房地产链>部分中游制造。
• 新能源产业链、医药产业链、半导体产业链、国防军工产业链分别表现出显著的业绩增长。

结构配置建议

• 短期继续超配消费和数字经济板块。
• 关注产业链的景气主线，如新能源、高端制造等。
• 随着经济复苏的验证，建议逐步加仓，把握“胜而后战”的机会。

图表与数据亮点

• 图1：全球权益市场表现，美股涨幅显著。
• 图2：美国中长期国债收益率倒挂，显示经济下行压力。
• 图3：中价股、中估值风格占优。
• 图4：主要指数涨跌幅一览，显示小盘股表现优于大盘股。
• 图5：涨幅居前或跌幅居前的细分板块，显示科技成长板块表现突出。
• 图6：万得全A换手率和成交额上升，显示交易活跃。
• 图7：科技成长板块再度领涨。
• 图8：各行业北向资金周度净买入，显示资金偏好。
• 图9：各行业北向资金月度净买入，显示长期趋势。
• 图10：北向资金流入放缓。
• 图11：对冲基金信心指数上升，显示市场信心恢复。
• 图12：融资买入额占A股成交额上升。
• 图13：融资买入额大幅增加。
• 图14：基金申赎比回升。
• 图15：DR007季节性回升。
• 图16：十年国债收益率小幅下行。
• 图17：信用利差回落，对应大小盘轮动加快。
• 图18：超额利差与大小盘风格相关性显著。
• 图19：A股躁动指数上升，显示市场情绪改善。
• 图20：当前高景气赛道估值仍处于低位。
• 图21：白酒、医美、啤酒、白电、医疗服务处于估值中位偏低状态。
• 图22：1月PMI回升且重回枯荣线上方。
• 图23：中小企业PMI回升但仍在枯荣线以下。
• 图24：1月服务业PMI大幅反弹。
• 图25：高技术制造业PMI回升幅度领先。
• 图26：财新服务业PMI同样大幅反弹。
• 图27：春节较早导致1月地产销售不佳。
• 图28：按春节对齐后，地产交易热度回升节奏与往年一致。
• 图29：乘联会预测1月新能源车销量增幅进一步放缓。
• 图30：乘联会预测1月乘用车销量增幅进一步放缓。
• 图31：受春节影响1月车企遇冷。
• 图32：1月车企库存预警指数回升。
• 图33：按春节对齐后，拥堵延时指数回升节奏与往年一致。
• 图34：按春节对齐后，地铁客运量回升节奏与往年一致。
• 表1：本周热点概念，如AIGC、小金属、一体化压铸、数字货币等。
• 表2：AIGC热点介绍及相关政策。
• 表3：春节期间重要消费数据一览，显示消费复苏迹象。

结论

当前A股市场处于经济复苏验证期，市场情绪有所改善，但基本面仍偏弱。科技成长和消费板块表现突出，成为短期投资重点。北向资金流入放缓，但中长期仍具支撑。内部因素显示A股基本面逐步回暖，外部因素则需关注美联储货币政策和中美关系变化。总体来看，市场仍处于“强预期、弱现实”阶段，建议关注具备涨价逻辑的产业赛道，把握市场“躁动”行情的持续性。