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原油市场周报总结（2026/7/18）

核心内容概述

2026年7月18日原油周报指出，当前原油市场处于中性状态，油价在85美元/桶附近震荡。虽然霍尔木兹海峡关闭引发了市场对地缘风险的担忧，但实际供需并未出现严重短缺，市场参与者对地缘溢价的预期较为理性，油价波动未过度偏离。

主要观点与关键信息

一、地缘风险

• 观点：偏多
• 解析：美伊对峙加剧霍尔木兹海峡的紧张局势，持续注入地缘溢价，推高油价并增加波动。
• 行情高度：取决于冲突是否升级及海峡通航恢复程度。

二、供给端分析

• 观点：中性
• 解析：
  • 霍尔木兹海峡关闭，但沙特延布、阿联酋富查伊拉、阿曼STS三地发运量维持高位。
  • 阿联酋自2026年5月退出OPEC+后，产量回升至战前水平，成为增产主力。
  • 沙特坚守OPEC+减产承诺，6月产量小幅下降。
• 替代装载量：阿曼STS + 富查伊拉 + 延布合计7117 kb/d，仅为战前水平的47%。

三、需求端分析

• 观点：偏空
• 解析：
  • 炼厂降负幅度明显，成品油紧缺间接拉动原油采购需求。
  • 亚洲买家在临时停火期增加原油采购，尤其是转向俄罗斯、阿联酋和伊拉克原油。

四、库存与裂解

• 观点：
  • 库存：中性
  • 裂解：偏多
• 解析：
  • 霍尔木兹海峡关闭后，基差月差迅速修复，但市场理性应对，库存缓冲空间收窄。
  • 柴油裂解价格突破3-6月海峡封闭时的高点，显示裂解利润较高。
  • 亚洲水上库存上升，显示市场对原油的持续需求。

五、中国原油进口动态

• 观点：中性
• 解析：
  • 中国部分地炼从卡塔尔、伊拉克、阿联酋采购原油，中东原油贴水在-8至-5美元/桶。
  • 中国7月成品油出口配额下调25%，政策重心转向保障能源安全。
  • 中国部分炼厂放弃8月沙特长约货，转向现货采购。

六、市场参与者行为

• 观点：中性
• 解析：
  • 沙特原油出口中国长约减少，亚洲买家转向更便宜的大西洋盆地原油。
  • 当前油价上涨主要由投机资金买盘驱动，产业资金保持谨慎，净空头持续扩大。
  • 布伦特市场投机资金净多头大幅回升，WTI市场则呈现多空比下降趋势。

本周关注重点

一、美伊局势

• 6月17日：美伊签署《伊斯兰堡谅解备忘录》，开启外交谈判，油价短期回落。
• 6月下旬：双方对条款产生分歧，摩擦升级，谈判停滞。
• 7月6日-7日：军事冲突爆发，局势恶化。
• 7月8日：MOU失效，美伊进入全面对抗，霍尔木兹海峡关闭。
• 7月9日-13日：冲突升级，国际油价大幅飙升。
• 7月14日-15日：美伊对峙白热化，联合护航舰队组建，局势持续紧张。

二、霍尔木兹海峡通航

• 周度数据：7月9日-15日，海峡船只通行量为99艘，日均14艘，环比冲突前减少61%。
• 油轮过境：周均原油过境量4.09百万桶/日，仅为战前水平的47%。
• 替代路线：阿曼STS、富查伊拉、延布港口装运活跃，但总体运力有限。

三、全球原油产量

• 6月数据：联合减产国原油总产量为36.28百万桶/日，环比增加3百万桶/日。
• OPEC+国家：阿联酋增产1642千桶/日，沙特小幅减产99千桶/日，伊拉克、科威特增产显著。
• 非OPEC国家：俄罗斯小幅缩产，其他非OPEC国家产量基本稳定。

风险提示

• 主要风险：地缘冲突升级
• 影响：可能进一步加剧原油供给收缩，推高油价，增加市场波动。

市场展望

• 短期趋势：油价预计继续围绕85美元/桶震荡，70-90美元/桶区间为主要波动范围。
• 中期关注点：地缘局势是否缓和，替代路线是否可持续，以及亚洲买家对中东原油的需求变化。
• 市场驱动：当前反弹主要由投机资金推动，产业资金态度偏空，若投机资金退出，油价或面临回调压力。

数据支持

• 数据来源：OPEC、Kpler、Bloomberg、Reuters、紫金天风期货
• 报告由紫金天风期货股份有限公司发布，具有期货交易咨询业务资格。