> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油市场周报总结（2026/7/18） ## 核心内容概述 2026年7月18日原油周报指出，当前原油市场处于中性状态，油价在85美元/桶附近震荡。虽然霍尔木兹海峡关闭引发了市场对地缘风险的担忧，但实际供需并未出现严重短缺，市场参与者对地缘溢价的预期较为理性，油价波动未过度偏离。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、地缘风险 - **观点**：偏多 - **解析**：美伊对峙加剧霍尔木兹海峡的紧张局势，持续注入地缘溢价，推高油价并增加波动。 - **行情高度**：取决于冲突是否升级及海峡通航恢复程度。 ### 二、供给端分析 - **观点**：中性 - **解析**： - 霍尔木兹海峡关闭，但沙特延布、阿联酋富查伊拉、阿曼STS三地发运量维持高位。 - 阿联酋自2026年5月退出OPEC+后，产量回升至战前水平，成为增产主力。 - 沙特坚守OPEC+减产承诺，6月产量小幅下降。 - **替代装载量**：阿曼STS + 富查伊拉 + 延布合计7117 kb/d，仅为战前水平的47%。 ### 三、需求端分析 - **观点**：偏空 - **解析**： - 炼厂降负幅度明显，成品油紧缺间接拉动原油采购需求。 - 亚洲买家在临时停火期增加原油采购，尤其是转向俄罗斯、阿联酋和伊拉克原油。 ### 四、库存与裂解 - **观点**： - **库存**：中性 - **裂解**：偏多 - **解析**： - 霍尔木兹海峡关闭后，基差月差迅速修复，但市场理性应对，库存缓冲空间收窄。 - 柴油裂解价格突破3-6月海峡封闭时的高点，显示裂解利润较高。 - 亚洲水上库存上升，显示市场对原油的持续需求。 ### 五、中国原油进口动态 - **观点**：中性 - **解析**： - 中国部分地炼从卡塔尔、伊拉克、阿联酋采购原油，中东原油贴水在-8至-5美元/桶。 - 中国7月成品油出口配额下调25%，政策重心转向保障能源安全。 - 中国部分炼厂放弃8月沙特长约货，转向现货采购。 ### 六、市场参与者行为 - **观点**：中性 - **解析**： - 沙特原油出口中国长约减少，亚洲买家转向更便宜的大西洋盆地原油。 - 当前油价上涨主要由投机资金买盘驱动，产业资金保持谨慎，净空头持续扩大。 - 布伦特市场投机资金净多头大幅回升，WTI市场则呈现多空比下降趋势。 ## 本周关注重点 ### 一、美伊局势 - **6月17日**：美伊签署《伊斯兰堡谅解备忘录》，开启外交谈判，油价短期回落。 - **6月下旬**：双方对条款产生分歧，摩擦升级，谈判停滞。 - **7月6日-7日**：军事冲突爆发，局势恶化。 - **7月8日**：MOU失效，美伊进入全面对抗，霍尔木兹海峡关闭。 - **7月9日-13日**：冲突升级，国际油价大幅飙升。 - **7月14日-15日**：美伊对峙白热化，联合护航舰队组建，局势持续紧张。 ### 二、霍尔木兹海峡通航 - **周度数据**：7月9日-15日，海峡船只通行量为99艘，日均14艘，环比冲突前减少61%。 - **油轮过境**：周均原油过境量4.09百万桶/日，仅为战前水平的47%。 - **替代路线**：阿曼STS、富查伊拉、延布港口装运活跃，但总体运力有限。 ### 三、全球原油产量 - **6月数据**：联合减产国原油总产量为36.28百万桶/日，环比增加3百万桶/日。 - **OPEC+国家**：阿联酋增产1642千桶/日，沙特小幅减产99千桶/日，伊拉克、科威特增产显著。 - **非OPEC国家**：俄罗斯小幅缩产，其他非OPEC国家产量基本稳定。 ## 风险提示 - **主要风险**：地缘冲突升级 - **影响**：可能进一步加剧原油供给收缩，推高油价，增加市场波动。 ## 市场展望 - **短期趋势**：油价预计继续围绕85美元/桶震荡，70-90美元/桶区间为主要波动范围。 - **中期关注点**：地缘局势是否缓和，替代路线是否可持续，以及亚洲买家对中东原油的需求变化。 - **市场驱动**：当前反弹主要由投机资金推动，产业资金态度偏空，若投机资金退出，油价或面临回调压力。 ## 数据支持 - 数据来源：OPEC、Kpler、Bloomberg、Reuters、紫金天风期货 - 报告由紫金天风期货股份有限公司发布，具有期货交易咨询业务资格。