20220721-南京证券-江阴银行-002807.SZ-转型成效初步显现_营收增速领先同业_4页

江阴银行（002807）研究报告总结

核心内容

江阴银行在2022年上半年实现了营收和净利润的显著增长，营收增速位居所有上市银行之首，显示出公司在业务转型方面的初步成效。公司持续优化信贷结构，强化零售转型战略，推动资产质量提升和净息差扩大，整体经营状况持续向好。

主要观点

• 业绩表现突出：
  2022年上半年，公司实现营业收入20.36亿元，同比增长25.96%；归母净利润5.75亿元，同比增长22.10%。其中，二季度营收和归母净利润同比增速分别达29.7%和23.7%，增速较一季度有所提升。

• 营收增长驱动因素：
  营收增长主要得益于业务转型的推进，特别是零售业务的快速发展。公司净息差在资产规模扩张的同时逆势上升，对营收增长贡献显著。

• 资产规模扩张：
  截至2022年上半年末，公司总资产规模达到1601亿元，同比增长4.57%。总贷款规模为997亿元，同比增长8.96%，贷款占比提升至62.24%，显示公司信贷结构持续优化。

• 信贷结构优化：
  近三年零售贷款规模同比增速分别为41%、36%和48%，零售贷款在总贷款中的占比显著提升，体现了公司“支农支小”定位和零售转型战略的成效。

• 资产质量改善：
  上半年末，公司不良贷款率为0.98%，较年初下降0.34个百分点；关注类贷款占比为0.49%，同比下降0.07个百分点。公司持续控制不良生成，同时加大拨备计提力度，拨备覆盖率提升至496%，风险抵补能力显著增强。

• 盈利预测与估值：
  预计公司2022-2024年营业收入分别为41.05亿元、44.06亿元、47.67亿元，归母净利润分别为15.50亿元、18.17亿元、21.95亿元。对应PE分别为6.65倍、5.67倍、4.69倍，公司成长性良好，估值具备吸引力。

• 公司评级：
  综合公司业绩表现、资产质量改善和零售转型成效，南京证券给予江阴银行“增持”评级，预计未来6个月内股价将实现10%-20%的绝对涨幅。

关键信息

• 总股本：2172百万股
• 可流通股：2169百万股
• 实际流通市值：103亿元
• 研究员：陈铄
• 投资咨询证书号：S0620520110003
• 联系方式：025-58519171
• 邮箱：chenshuo@njzq.com.cn

风险提示

• 宏观经济持续下行
• 公司资产质量大幅恶化
• 零售转型进度不及预期

附表概览

利润表（单位：亿元）

资产负债表（单位：亿元）

每股指标（单位：元/股）

投资评级标准

• 行业投资评级：
  推荐：预计6个月内该行业超越整体市场表现；
  中性：预计6个月内该行业与整体市场表现基本持平；
  回避：预计6个月内该行业弱于整体市场表现。

• 上市公司投资评级：
  买入：预计6个月内绝对涨幅大于20%；
  增持：预计6个月内绝对涨幅为10%-20%之间；
  中性：预计6个月内绝对涨幅为-10%至10%之间；
  回避：预计6个月内绝对涨幅为-10%及以下。