20200421-华创证券-海外科技互联网行业深度研究报告_视频流媒体_权利的游戏_海内外对标_国内视频新媒体迎来5Ｇ周期黄金时代_39页_4mb

报告摘要

海外科技互联网行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了中美两国流媒体视频行业的现状及发展趋势，重点探讨了IPTV和OTT TV在国内外的发展路径与竞争格局。报告指出，随着5G技术的应用及三网融合政策的推动，中国流媒体行业迎来了新的发展机遇，形成了“3+2+1”格局，即三大视频平台（爱奇艺、优酷、腾讯视频）、二小平台（芒果TV、哔哩哔哩）和一新平台（字节跳动）。同时，IPTV和OTT TV在政策与技术双重驱动下快速发展，形成互补。

美国流媒体行业经历了三次重大变革，目前进入“流媒体十年”，行业格局由有线电视、IPTV向OTT TV转变。美国OTT TV凭借技术与内容优势成为家庭大屏的主导，而中国则因政策限制，IPTV与OTT TV并行发展，双牌照持有方具备竞争优势。

主要观点

国内流媒体行业：
- 5G与三网融合政策推动行业发展，形成“3+2+1”格局。
- IPTV以直播内容为主，与有线电视形成竞争，用户渗透率持续提升。
- OTTV以点播和增值服务为主，依托互联网内容资源，用户增长迅速。
- 广告与内容付费成为新的增长点，广告主更倾向于在IPTV和OTTV平台投放广告。
- 互联网巨头与内容制作方合作，构建内容生态，提升用户粘性。
美国流媒体行业：
- 好莱坞“新六大”推动行业变革，流媒体成为家庭大屏主流。
- 第一次变革：流媒体兴起，奈飞转型为流媒体平台，带动OTTV发展。
- 第二次变革：内容聚合平台Roku由硬件转向平台，成为行业关键参与者。
- 第三次变革：互联网与内容巨头入局，推动行业多元化竞争。

关键信息

中国流媒体行业

IPTV：
- 由运营商主导，内容由牌照方审核与集成。
- 2018年用户数量超1.55亿户，渗透率41.73%，与有线电视形成竞争。
- 基础服务收入与渗透率高度相关，增值服务与广告收入将成为增长点。
- 未来将依靠运营商推动，形成“一户双终端”模式。
OTT TV：
- 无直播内容，以点播与增值服务为主。
- 2018年用户达1.64亿户，环比增长48.2%。
- 广告与内容付费双轮驱动，广告主偏好开机广告、贴片广告等。
- 用户年轻化，学历高，具有较高广告接受度。

美国流媒体行业

行业格局：
- 有线电视逐步衰败，IPTV发展受限，OTTV成为主导。
- 奈飞作为行业代表，经历三次变革，成为流媒体巨头。
- Roku由硬件转向平台，成为内容聚合平台，收入来源多元化。
行业数据：
- 奈飞用户数在2016年首次超越有线电视用户总数。
- Roku自上市以来收入增长显著，平台业务成为主要收入来源。
- 美国流媒体市场规模持续扩大，2018年达126亿美元。

投资建议

国内平台：
- 看好拥有完整“影漫综游”业务布局的爱奇艺。
- 看好具有独特内容与用户粘性的哔哩哔哩。
- 预计IPTV与OTT TV双牌照持有方将在未来竞争中占据有利位置。
美国平台：
- 奈飞作为行业龙头，已实现全球覆盖，但面临竞争压力。
- Roku平台化转型成功，广告与内容分成成为核心收入来源。