海外科技互联网行业深度研究报告：视频流媒体“权利的游戏”海内外对标，国内视频新媒体迎来5Ｇ周期黄金时代-20200421-华创证券-39页_4mb

海外科技互联网行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了中美两国视频流媒体行业的发展现状及未来趋势，重点探讨了5G技术与政策红利对国内视频新媒体行业的影响，以及美国流媒体行业在技术与政策宽松环境下的演变过程。通过对比分析，揭示了中美流媒体行业在内容、用户、技术及政策层面的差异与发展趋势。

主要观点

• 国内流媒体迎来黄金时代：随着5G技术的普及与三网融合政策的推进，国内视频新媒体行业迎来爆发，IPTV与OTT TV并行发展，形成“3+2+1”格局。
• IPTV与OTT TV双牌照持有方前景可期：牌照方与运营商合作，形成产业链核心，运营商在推广与用户增长中发挥关键作用。
• 美国流媒体行业三次变革：从IPTV兴起，到内容聚合平台崛起，再到互联网与内容巨头入局，形成五巨头格局。
• 中美行业差异显著：美国OTTV行业在技术与政策支持下发展迅速，内容聚合是核心；而国内受牌照限制，IPTV与OTT TV需结合，形成“一户双终端”模式。
• 广告与内容付费双轮驱动：广告收入与内容付费成为推动行业增长的重要动力，用户质量与内容多样性是关键。

关键信息

国内视频流媒体行业

• 行业格局：形成“3+2+1”格局，即三大平台（爱奇艺、优酷、腾讯视频）、二小平台（芒果TV、哔哩哔哩）、一新平台（字节跳动）。
• IPTV发展：由运营商主导，用户数量近3亿，渗透率提升显著，主要依靠直播内容、双向互动、高清传输及政策支持。
• OTT TV发展：以点播与增值服务为主，内容丰富、运营灵活，广告与内容付费是其增长的核心。
• 用户增长：2018年OTTV用户达1.64亿，环比增长48.2%；用户群体年轻化、学历高，更易接受广告与内容付费。
• 广告与内容付费：广告收入成为新增长点，预计2023年OTTV广告市场规模达330亿元；内容付费增长依赖于自制与独占内容。

美国流媒体行业

• 行业演变：经历三次变革，从IPTV兴起，到内容聚合平台崛起，再到互联网与内容巨头入局，形成五巨头格局。
• 奈飞（Netflix）：作为行业代表，通过流媒体平台转型，订阅用户数持续增长，成为全球流媒体巨头。
• Roku平台化转型：从硬件设备起家，逐步转型为内容聚合平台，收入结构多元化，平台业务成为主要增长点。
• 行业格局：OTTV成为美国家庭大屏主导，内容制作与集成商垄断市场，广告与内容付费共同推动行业增长。

投资建议与风险提示

• 投资建议：看好具有头部地位的爱奇艺及哔哩哔哩，其内容生态与用户粘性较强；同时，双牌照持有方在IPTV与OTT TV融合中具有竞争优势。
• 风险提示：内容分发策略变化、政策变动、用户增长不及预期、行业竞争加剧等。

图表与数据

• 行业趋势：显示家庭大屏用户数、电视销量、4K电视渗透率等数据，突出大屏化、高清化、智能化、低价化趋势。
• 用户增长：IPTV与OTTV用户数及渗透率增长显著，尤其在2018年呈现爆发式增长。
• 广告收入：OTTV广告收入快速增长，预计2023年达330亿元；广告形式多样，填充率与精准投放成为关键。
• 内容付费：内容商通过自制剧、版权剧等吸引付费用户，付费用户数及付费比例持续提升。
• 平台与业务结构：展示IPTV与OTTV的产业链、业务流程及核心玩家，突出牌照与平台在产业链中的作用。

结构总结

• 一、中国流媒体视频行业
  • IPTV：运营商主导，直播内容为核心，用户数快速增长。
  • OTTV：技术+内容驱动，广告与内容付费双轮增长，用户质量高。
• 二、美国流媒体视频行业
  • 三次行业变革，从IPTV到OTTV，再到内容巨头入局。
  • 奈飞与Roku的崛起，展示平台化转型与内容聚合的重要性。
• 三、中美对标分析
  • 美国OTTV强势，内容聚合为核心；国内IPTV与OTTV并行发展，双牌照方优势显著。
• 四、投资建议与风险提示
  • 头部平台与双牌照持有方具备增长潜力，但需警惕政策与市场风险。

总结

本报告深入分析了中美两国视频流媒体行业的现状与未来趋势，强调政策与技术对行业发展的推动作用。国内在5G与三网融合政策下迎来发展机遇，形成独特的IPTV与OTTV双轨模式；而美国在政策宽松环境下，OTTV成为主导，内容聚合与平台化是核心。投资建议聚焦于具有强大内容生态与用户基础的头部平台及双牌照持有方，同时需关注行业竞争与政策变动带来的风险。