20251122-广发期货-纯苯-苯乙烯周报_供需预期偏弱且油价支撑有限_纯苯反弹承压_供需预期好转但成本端支撑偏弱_价格驱动有限_24页_1mb

1. 纯苯分析

供需状况：

• 供应端：产量和开工率保持高位，下游装置部分减产保价，需求支撑有限，供需预期偏弱。
• 成本端：原油价格承压，OPEC+增产及美国原油产量增加，原油供需格局偏弱，成本支撑有限。
• 库存：港口库存上升，后续到货偏多，累库预期明显。
• 价格：现货价格小幅反弹，但反弹空间受限，月差和基差有所修复。

行业展望：

• 2025年有多个新增产能及装置重启计划，如裕龙石化、埃克森美孚等项目。
• 10-12月装置检修较多，但新增产能净增加，短期累库压力仍存。

策略建议：

• 短期单边：逢高偏空，关注BZ2603合约。
• 套利：暂观望，关注EB-BZ价差。

2. 苯乙烯分析

供需状况：

• 供应端：利润修复带动部分装置提负，供应有限。
• 需求端：下游采购改善，但高库存及利润压力限制需求支撑。
• 库存：港口库存回落明显，出口增加对价格有提振作用。
• 价差：EB-BZ价差暂无趋势，5-10月下游产能增长高于苯乙烯增速。

行业展望：

• 海外装置检修预期下，中国苯乙烯转向净出口，利好短期价格。
• 长期看，下游3S（EPS、PS、ABS）产能增长，但终端需求承压，利润压缩。

策略建议：

• 短期单边：EB01震荡对待。
• 套利：暂观望，关注EB-BZ价差变化。

3. 产业链展望

10-12月份装置动态：

• 净供应减少约11.4万吨，但仍累库。
• 相关企业如抚顺、恒力、福佳等多数装置计划检修。

投资计划：

• 2025年纯苯和苯乙烯新增产能合计约366万吨。
• 下游苯乙烯产业链新增配套产能也较大，需关注未来利润压缩风险。

4. 总结

• 纯苯和苯乙烯价格短期反弹受限，主要因供需预期偏弱和成本支撑不足。
• 苯乙烯短期受出口拉动价格上行，但仍需关注下游需求转弱风险。
• 中长期需关注产能扩张和库存累积压力，建议短期谨慎操作。