20230102-申港证券-环保行业研究周报_生柴11月出口持平欧盟替代需求凸显_13页_1mb

投资摘要总结

核心内容

本报告主要分析了2022年11月生物柴油出口情况、欧盟对生物柴油原料的政策调整、锂电回收市场动态以及环保行业近期的行情表现与行业动态。

主要观点

• 生物柴油出口：2022年11月，我国生物柴油出口量为15.2万吨，同比微降4.4%，环比微增2.5%，整体保持稳定。出口金额2.35亿美元，同比微降6%，出口均价1545美元/吨，按本币折算为11090元/吨，环比下降430元/吨。尽管出口价格有所下滑，但国内地沟油价格同步下降，价差维持在4500元/吨以上，保障了盈利空间。
• 欧盟政策变化：欧盟法院驳回了印尼生物柴油生产商的撤销诉讼，表明欧盟正在逐步剔除棕榈油作为生物柴油原料。印尼计划从2023年2月起强制执行B35生物柴油计划，同时限制出口，预计释放1%-4%的欧盟进口空间，推动欧盟对地沟油生物柴油的需求增长。
• 投资策略：受欧盟宏观经济走弱影响，生物柴油交投有所走弱，但整体仍保持旺盛。预计欧盟替代棕榈油政策和印尼出口限制将扩大进口缺口，推动需求回暖。建议关注国内生物柴油龙头企业嘉澳环保和卓越新能。
• 锂电回收市场：本周三元电池和铁锂废料回收价格因碳酸锂价格快速下跌而受到较大影响，折扣系数下调幅度不及碳酸锂跌速，导致回收利润空间收窄。但铁锂电池回收利润仍处于历史高位。
• 环保行业行情：本周申万环保板块上涨2.38%，在申万一级行业中排名第五。大气治理、环保设备等子板块涨幅较大，而生物质等细分行业表现较差。

关键信息

生物柴油出口情况

• 2022年11月出口量15.2万吨，环比增长2.5%，同比下降4.4%。
• 出口金额2.35亿美元，环比持平，同比下降6%。
• 出口均价1545美元/吨，按本币折算为11090元/吨，环比下降430元/吨。
• 国内出厂价9100元/吨，地沟油价格6550元/吨，价差稳定在4500元/吨以上。

欧盟替代棕榈油政策

• 欧盟法院驳回印尼生产商的诉讼，明确支持欧盟对非欧盟生物柴油征收反补贴税。
• 印尼计划从2023年2月起执行B35生物柴油计划，提升棕榈油掺杂比例至35%。
• 印尼将出口配额从国内销量的8倍降至6倍，预计削减出口量25%。
• 预计释放1%-4%的欧盟进口空间。

锂电回收市场动态

• 三元电池折扣系数下调12pct，回收价格同比下降2950元/吨。
• 铁锂废料折扣系数下调放缓，回收价格同比下降4400元/吨。
• 碳酸锂价格下跌3.4万元/吨，至51.2万元/吨，影响回收利润。
• 三元电池和铁锂电池回收利润空间均受到压缩，但铁锂电池仍处于高位。

环保行业行情

• 申万一级行业中，环保板块涨幅居中，周涨幅2.38%。
• 大气治理、环保设备、水务及水治理、固废治理、综合环境治理子板块分别上涨6.44%、4.2%、2.07%、0.85%、0.79%。
• 个股方面，国中水务、ST龙净、仕净科技涨幅靠前，天源环保、百川畅银、神雾节能跌幅较大。
• 环保行业周平均PE（TTM）为21.4倍，周平均PB（LF）为1.48倍。

行业动态

• 《修复后土壤安全利用技术指南》团体标准征求意见，旨在规范修复后土壤的安全利用。
• 习近平对爱国卫生运动作出重要指示，强调健康中国建设的重要性。
• 发改委与科技部联合发布绿色技术创新体系实施方案，目标到2025年进一步完善绿色技术体系。
• 生态环境部发布建设用地土壤污染修复目标值制定指南，推动污染地块可持续修复。

风险提示

• 欧盟生物柴油政策推进不及预期。
• 欧盟国内产能超预期释放。
• 印尼棕榈油及生物柴油出口政策发生较大变化。

投资建议

• 推荐关注：嘉澳环保、卓越新能等生物柴油龙头企业。
• 建议关注：国内锂电回收龙头，关注其盈利稳定性及政策利好带来的增长机会。

评级

• 行业评级：增持
• 公司评级：买入、增持、中性、减持（具体依据公司表现）

附注

• 分析师：曹旭特（SAC执业证书编号：S1660519040001）、张远澄（SAC执业证书编号：S1660122020006）
• 资料来源：Wind，申港证券研究所