策略专题：北上资金大幅流出，国债利率持续下行-20200304-华鑫证券-10页_1mb

2020年03月04日市场分析总结（0224-0228）

核心内容概览

本期（2020年2月24日至2月28日）市场整体呈现资金流出态势，流动性趋紧，国债收益率持续下行，反映出市场对经济前景的担忧。同时，公开市场操作力度加大，货币净回笼规模显著上升，进一步加剧了市场资金压力。

主要观点

• 资金流入与流出对比：本期资金流入主要来源于基金发行、IPO融资及融资融券余额的上升，但整体资金流出规模远大于流入，尤其是沪股通与深股通合计净流出293.41亿元，显示出外资对市场的观望态度。
• 增量资金面：偏股型基金新发行份额较上期明显下降，QFII与RQFII资金净流入规模也大幅减少，反映市场吸引力下降。
• 资金压力面：本期解禁规模达770.36亿元，产业资本净减持27.36亿元，叠加交易费用上升，表明市场面临较大的资金压力。
• 公开市场操作：本期货币净回笼2990亿元，较上期减少，MLF投放规模为2000亿元，与1月3000亿元相比有所下降，显示央行对流动性的控制趋于宽松。
• 市场资金价格：货币市场利率整体上调，但国债收益率持续下行，显示市场对无风险资产的需求上升，资金避险情绪浓厚。理财市场收益率也有所下调。

关键信息

一、增量资金面

• 基金发行：本期新发行偏股型基金份额为342.82亿份，较上期717.28亿份大幅减少。
• QFII/RQFII：QFII本期净流入1亿美元，环比减少；RQFII本期净流入0亿元，环比大幅下降。
• 沪股通与深股通：本期合计净流出293.41亿元，与上期净流入64.94亿元形成鲜明对比。
• 融资融券余额：本期融资融券余额环比上升48.76亿元，但整体仍处于较高水平。

二、资金压力面

• IPO融资规模：本期上市新股4家，总募集资金73.44亿元，较上期略有下降。
• 产业资本：本期二级市场净减持27.36亿元，环比改善。
• 解禁压力：本期解禁规模770.36亿元，较上期略有下降，但仍是较大的资金流出压力。
• 交易费用：本期交易费用为131.94亿元，环比上升。

三、公开市场操作

• 货币操作：本期货币投放60亿元，回笼3050亿元，净回笼2990亿元，较上期净回笼11185亿元明显减少。
• MLF投放：本期MLF投放2000亿元，较1月的3000亿元有所下降。

四、市场资金价格

• 货币市场：
  • SHIBOR隔夜利率上调27.3bp
  • SHIBOR一周利率上调12.9bp
  • 银行间质押式回购加权利率（1天）上调28.8bp
  • 银行间质押式回购加权利率（7天）上调30.3bp
  • 3个月同业存单收益率下调5.1bp
  • 银行间同业拆借加权利率（1天）上调23.68bp
  • 银行间同业拆借加权利率（7天）上调3.2bp
• 国债市场：
  • 1年期国债收益率下调5.44bp
  • 10年期国债收益率下调10.96bp
• 理财市场：
  • 人民币理财产品收益率（3个月）为4.02%，环比下调2.12bp

风险提示

• 行业政策低于预期
• 流动性持续紧缩
• 疫情未能有效控制

投资评级说明

股票投资评级

行业投资评级

分析师简介

• 严凯文：华鑫证券研究发展部，主要研究领域为市场策略研究。
• 董冰华：华鑫证券研究发展部，主要研究领域为主题策略研究。

免责条款

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