20190512-中泰证券-农林牧渔：影响股价的两个因素：猪价和公司基本面_11页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

本文主要分析了当前农林牧渔行业的猪价走势及公司基本面情况，并对重点上市公司进行了估值分析。分析师陈奇与研究助理唐翌认为，虽然近期养猪股股价波动较大，但公司基本面未受明显冲击，猪价上涨趋势仍可期待。同时，行业整体在规模化提升的背景下，具备成长性和成本优势的公司值得关注。

主要观点

1. 猪价走势分析

• 短期猪价受制于需求与抛售：近期猪价上涨幅度有限，主要受消费稳定和两广地区抛售影响。
• 需求预期改善：根据历史数据，猪价在5-6月份通常会因季节性需求上升而上涨，预计近期需求有望改善。
• 区域差异明显：广东猪价趋稳，广西猪价小幅下滑，但抛售现象有望在本月末改善。
• 猪价上涨可期：由于生猪供应紧张，猪价大幅上涨只是时间问题。

2. 公司基本面分析

• 规模化提升趋势不变：尽管短期受非洲猪瘟影响，但行业长期规模化提升逻辑不变。
• 大型养殖企业更具优势：大型养殖企业在资金、土地、效率等方面优于散户，能更快恢复产能。
• 关注资本开支与生产性生物资产：公司是否持续投入产能扩张是判断其成长性的关键。
• 成本优势显著：头部企业的养殖成本优势显著，即使防疫成本上升，其盈利能力仍保持良好。
• 投资建议：建议投资者关注具备成长性和成本壁垒的养殖企业，给予成长性溢价。

关键信息

投资要点

• 猪价上涨可期，无需过分担忧。
• 养殖企业在规模化提升背景下，出栏量和盈利能力有望持续提升。
• 风险提示：非洲猪瘟疫情可能影响出栏量。

重点上市公司估值表

农业数据监测

• 猪价：瘦肉型猪价小幅下跌，但头猪盈利显著上涨。
• 鸡价：鸡苗价格下跌，毛鸡价格下跌，但北京新发地鸡肉价格有所上涨。
• 饲料价格：育肥猪配合料、肉鸡配合料价格稳定，蛋鸡配合料价格上涨。
• 大宗农产品价格：玉米、大豆、小麦等价格小幅波动，整体保持稳定。
• 水产品：海参、扇贝、鲍鱼等价格保持稳定，淡水鱼价格维持不变。

风险提示

• 农业政策落地不达预期
• 猪价、鸡价走势不达预期

投资评级说明

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