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策略周报总结：反弹买什么？市场“超级强势股”再探（7月第2周）

核心内容

本报告分析了当前A股市场反弹的动因及“超级强势股”的特征，为投资者提供了一套基于宏观策略的选股逻辑。

一、近期市场反弹的动力

1. 产业资本信心修复：产业资本回购和增持力度增强，提振了市场信心。
2. 贸易战边际缓释：贸易战对A股的冲击有所减轻。
3. 风险溢价与利率变化：A股风险溢价上升，短端利率下行对估值形成支撑。
4. 人民币贬值压力缓解：人民币急跌后贬值空间有限，资金外流压力减小。

当前市场环境相比二季度更为安全，未来需关注7月下旬政治局会议的政策动向及资金利率与信贷规模的变化。一个缓和的政策环境和改善的流动性将有助于市场反弹。

二、市场“超级强势股”特征分析

2016年以来，A股共有46支非次新股取得一倍以上收益，称为“超级强势股”。其主要特征如下：

• 行业集中：主要集中在消费和周期行业，其中食品饮料占比20%，化工和医药生物各占13%。
• 市值分布：以中大盘股为主，市值500亿以上占比45%，100-500亿占比52%。
• 盈利能力强：ROE大于0.3的个股占比22%，整体ROE大于0.1的占比超90%。
• 毛利率稳定：连续三年毛利率高于20%的个股占比约76%。
• PEG合理：PEG在0.5-2区间的个股占比约39%，PEG大于3的个股占约9%。
• 现金流充足：现金流保障倍数大于0.5的个股占比约89%。
• beta系数较低：beta低于0.8的个股占比47%，低于1.2的占比98%。

三、反弹选股策略

当前市场反弹基于情绪修复与资金边际改善，但经济下行压力仍存，因此选股需满足以下条件：

1. 行业偏好：消费与成长行业更具优势。
2. 市值选择：关注100-1000亿市值的中大盘股。
3. 盈利与估值：选择毛利增长稳定、PEG合理的绩优股。
4. 现金流与质押：优先选择现金流充足、股权质押比例低的个股。
5. 波动率管理：选择beta系数较低的个股以应对市场波动。

基于上述特征，报告构建了“宏观策略本质”组合，推荐行业包括：

• 医药生物
• 计算机
• 食品饮料
• 国防军工
• 电子
• 化工

四、风险提示

• 贸易摩擦可能加剧。
• 信用风险与股票质押风险上升。
• 美元与美债利率可能因美国经济强劲增长而上升。
• OPEC可能继续增产，对国际油价形成压力。

主要观点

• 当前市场反弹具备一定持续性，但需警惕外部风险因素。
• “超级强势股”具有盈利能力强、现金流充足、估值合理等共同特征。
• 选股应结合市场风格、市值分布、盈利与估值、beta系数等因素。
• 中美经济与金融关系的差异是人民币资产表现不佳的重要原因。

关键信息

• 市场风格：后周期与逆周期行业更具投资价值。
• 行业分布：消费、周期、医药、计算机、食品饮料等为首选。
• 市值偏好：中大盘股更具弹性。
• 财务指标：ROE、毛利率、PEG、现金流保障倍数、beta系数为选股关键。
• 政策与流动性：需关注7月下旬政治局会议及资金利率变化。
• 资产配置建议：建议关注中美长端国债及海外商品（如原油、黄金、农产品）。

相关研究报告

• 《策略周报：如何在本轮调整中获取超额收益（6月第1周）》
• 《策略周报：避开“价值陷阱”（6月第2周）》
• 《策略周报：市场“超级强势股”初探（6月第3周）》
• 《策略周报：十字路口：市场指数与风格的两种情景推演（6月第4周）》
• 《策略周报：2018年中复盘与展望(7月第1周)》

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%至5%之间。
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

团队介绍

• 组长、首席分析师：王君（南开大学经济学硕士，曾任职中信建投证券）
• 高级分析师：李而实（美国克拉克大学金融学硕士，曾任职中信建投证券）
• 分析师：徐驰（上海对外经贸大学经济学硕士，曾任职中泰证券）
• 研究员：郭忠良（曾任职京东金融战略研究部）

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