20240825-广发期货-有色金属锡周报_美联储政策预计转向_宏观情绪向好_锡价偏强运行_22页_1mb

广发期货锡周报(2024年8月25日)

主要内容：

宏观与品种观点

• 美联储政策预期转向，宏观情绪改善：8月23日美联储主席鲍威尔暗示政策调整临近，短期宏观情绪企稳，利好锡价（纪元菲）。锡价预计偏强运行，建议多单继续持有（品种观点）。
• 基本面分析角度：报告对精炼锡未来一个月的运行趋势进行定性分析，认为呈现“偏强震荡”。

主要利多因素：

1. 供应端扰动：源自缅甸，锡矿进口同比大幅下滑（累计同比-2623%），复产前景不明，出口征税方式改变继续抑制供应。云南部分厂家原料偏紧，7月产量环比下降。印尼出口虽有恢复，但进口窗口开启时间有限。
2. 需求端预期向好：半导体领域全球销售额同比增速继续上行（2024年6月同比增18.3%），日本和中国台湾IC库存处于低位，被动去库阶段。晶圆厂开工率上行，主动扩产预期强。新能源汽车、光伏行业需求延续高增。焊锡方面，小型企业开工率虽环比上升，但整体需求疲软在加剧。具体消费结构显示，电子行业多家前端厂商表现强劲。

主要利空因素与现状：

1. 精炼锡供应偏紧显现：7月精炼锡产量环比大幅下降（-22.1%）。云南、江西地区部分冶炼厂停产或面临原料短缺。
2. 库存与升贴水：伦敦市场贴水维持低位。国内市场现货升水走弱。上期所和SMM社会库存双双进入累库状态，部分显示下游采购意愿降温。进口窗口依然关闭。

总结与建议

本周国际市场和基本面呈现多空交织局面。供应端因缅甸和周期性因素收缩，宏观面因美联储预期转向有所改善，但需求端的成长正在逐步兑现，而库存也逐步累积。
报告核心观点倾向于看涨，认为在供应偏紧和宏观改善支撑下，短期锡价偏强运行。建议持仓多单继续持有，需关注后续进口波动、缅甸复产消息、库存去库进展以及更具体的技术或政策变化。风险提示：不同地区的数据来源和免责声明均需留意。