20211215-天风证券-报喜鸟-002154.SZ-续签HAZZYS品牌_多维品牌矩阵全面发力_3页_757kb

报喜鸟（002154）总结

核心内容

报喜鸟（股票代码：002154）与韩国LF CORP.续签HAZZYS品牌许可合同，授权其在中国大陆境内生产和销售HAZZYS品牌服装及配饰产品，并新增箱包品类授权。此次续签合同于2022年1月1日生效，进一步巩固了公司在中高端英伦休闲风格市场的领先地位。

主要观点

• 品牌合作延续：公司与LF CORP.的十年品牌许可合同到期后，选择续签，显示了双方长期合作关系的稳定性和品牌价值的认可。
• 多维品牌矩阵：公司通过品牌许可合作，推动多品牌战略发展，提升市场竞争力。
• 渠道优化与产品拓展：HAZZYS品牌在渠道、产品和品牌推广方面持续发力，强化品牌影响力。
• 市场布局：公司计划以一二线城市为根基，拓展三四线城市加盟商，提升整体店铺规模。
• 产品年轻化：推动产品年轻化、多品类、多系列发展，以适应市场需求变化。
• 盈利预测：维持买入评级，预计公司2021-2023年营收分别为45.8亿、56.1亿、68.9亿元，归母净利分别为5.1亿、6.6亿、8.7亿元，对应EPS分别为0.4、0.5、0.7元。

关键信息

品牌授权详情

• 授权方：韩国LF CORP.（原LG CORP.）
• 授权范围：男装、女装、箱包
• 授权期限：
  • 男装、女装：10年（先期5年，达标后可续约5年）
  • 箱包：3年（达标后可续约）
• 授权费用：LF根据销售业绩收取一定比例的品牌使用费，并约定最低保证许可使用费。
• 生产自主权：经LF书面批准，迪美瑞可自主选择供应商进行产品生产。

品牌表现

• 市场地位：HAZZYS品牌在中高端英伦休闲风格市场处于领先地位。
• 门店数量：截至2021年9月30日，公司在全国核心城市已设立391家线下门店。
• 线上渠道：在天猫、京东等平台设立品牌官方旗舰店。
• 营收增长：HAZZYS品牌近三年营收分别为8.7亿、10.1亿、12.3亿元，年复合增长率达18.92%。

财务预测（单位：亿元）

财务数据摘要

财务健康状况

• 资产负债率：2019年为34.54%，2020年为31.62%，2021E为39.26%，2022E为27.36%，2023E为40.43%
• 流动比率：2019年为1.50，2020年为2.03，2021E为1.72，2022E为2.46，2023E为1.86
• 速动比率：2019年为0.78，2020年为1.32，2021E为1.11，2022E为1.32，2023E为1.24

风险提示

• 宏观经济风险：社会消费景气度及经济增速不及预期。
• 品牌拓展风险：渠道优化和终端销售未达预期。
• 行业竞争风险：行业竞争加剧可能影响公司盈利能力。

投资评级

• 行业：纺织服装/服装家纺
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：5.02元
• 目标价格：未明确

作者信息

• 分析师：孙海洋
• 执业证书编号：S1110518070004
• 邮箱：sunhaiyang@tfzq.com

总结

报喜鸟通过与LF CORP.续签HAZZYS品牌许可合同，不仅巩固了其在中高端英伦休闲风格市场的地位，还进一步拓展了箱包品类，为公司未来的增长提供了更多可能性。公司持续优化渠道、推进产品研发与品牌推广，同时积极拓展三四线城市市场，以实现品牌价值最大化。财务数据显示，公司盈利能力稳步提升，未来三年的营收和净利润预计保持良好增长态势，且市盈率持续下降，反映市场对其未来发展的信心。公司维持买入评级，但需关注宏观经济、品牌拓展及行业竞争等潜在风险。