20211215-天风证券-顾家家居-603816.SH-拟投资10.37亿元建设墨西哥基地_海外产能加速布局_3页_761kb

顾家家居（603816）投资与业务发展总结

核心内容

顾家家居计划投资10.37亿元在墨西哥蒙特雷建设生产基地，旨在通过海外产能布局应对中美贸易摩擦风险，提升出口产品的交付效率与市场竞争力。该基地将专注于高端软体沙发、高端智能功能沙发及高端床垫的生产，并利用大数据、物联网、云计算等技术打造智能工厂，实现家居生产全流程智能控制。

主要观点

海外产能布局加速

• 墨西哥基地：项目规划用地约545亩，预计2022年上半年开工，建设期为36个月，一期项目预计2023年年中投产，整体达纲后预计实现营业收入约30.19亿元。
• 越南基地：公司于2019、2020年分别在越南布局年产45万和50万标准套软体家具项目，截至2021年上半年，项目进度分别为90%和42%。
• 北美市场：墨西哥基地靠近美国市场，有助于公司快速响应订单需求，订单交付周期由12-14周缩短至4周内，提升市场竞争力与客户满意度。
• 供应链优化：海外基地的建设增强了供应链稳定性，有助于规避贸易政策不确定性，提升订单交付效率。

外销增长与产品力优势

• 外销表现：2021年上半年外销收入达29.54亿元，同比增长84.91%，显示北美市场强劲需求。
• 产品结构优化：公司通过新增中低端产品平台，提升生产效率，巩固优势品类在北美市场的领先地位。
• 产品矩阵丰富化：墨西哥基地的投产将进一步丰富出口产品结构，拓展外销增长空间。

盈利能力与估值

• 盈利预测：公司预计2021年和2022年归母净利润分别为16.7亿元和20.8亿元，同比增长分别为97.74%和24.15%。
• 估值指标：2021年PE为26.7X，2022年PE为21.5X，PE持续下降，反映市场对公司未来盈利能力的预期提升。
• 投资评级：维持“买入”评级，看好公司作为国内软体家居龙头的长远发展及行业集中度提升趋势。

关键信息

项目投资与建设

• 投资金额：10.37亿元
• 建设周期：36个月
• 投产时间：一期项目预计2023年年中投产
• 产品类型：高端软体沙发、高端智能功能沙发、高端床垫
• 技术应用：大数据、物联网、云计算等新技术用于智能工厂建设

财务数据与增长趋势

• 营业收入：预计2021年为17,856.83亿元，同比增长40.98%；2022年为21,538.63亿元，同比增长20.62%。
• 净利润：预计2021年为1,671.85亿元，同比增长97.74%；2022年为2,075.63亿元，同比增长24.15%。
• EPS（每股收益）：2021年预计为2.64元/股，2022年为3.28元/股，2023年为4.03元/股。
• 市盈率（P/E）：2021年为26.74X，2022年为21.54X，2023年为17.56X，持续下降，显示市场对公司盈利前景的看好。

风险提示

• 土地取得风险
• 建设审批流程风险
• 海外市场风险

财务预测摘要

结论

顾家家居通过在墨西哥和越南的海外基地建设，显著提升了其在北美市场的竞争力与供应链稳定性。随着墨西哥基地的逐步投产，公司有望进一步扩大生产规模、丰富产品矩阵，并实现外销收入的持续增长。整体来看，公司作为国内软体家居龙头，未来发展前景良好，盈利能力和估值水平持续向好，维持“买入”评级。