半导体行业景气周期专题报告：多重创新周期叠加，恰逢2020-191205_15页__1mb

半导体行业景气周期专题报告总结

核心内容

本报告分析了2020年全球半导体行业的景气周期，指出其受到多重创新周期与国产替代的双重推动。随着5G、TWS耳机、服务器和游戏主机等下游应用的创新周期叠加，半导体行业将迎来新一轮增长。同时，中美贸易摩擦和国产替代加速，进一步提升了行业成长性。

主要观点

1. 全球半导体呈现周期性，国产替代赋予成长性

• 半导体行业周期性由下游需求推动，如从大型机、家电到智能手机的演变。
• 国产替代因中美贸易摩擦加速，国内终端厂商推动供应链向内转移，带动上游半导体产业。
• 华为事件被视为国产替代加速的拐点，预计2019年底至2020年初创新周期也将迎来拐点。

2. 多重创新周期叠加，2020年是关键年

• 5G手机：2020年将是5G换机周期年，全球5G手机出货量预计达4-5亿部。
• TWS耳机：安卓TWS因技术突破迎来行业拐点，预计未来2-3年出货量可达6亿只。
• 服务器：2020年服务器市场有望回升，年增长约5%，中长期复合增长率达6.5%。
• 游戏主机：2020年将出现新一代游戏机PlayStation5和Xbox Scarlett，预计对半导体产业链产生拉动。

3. 上游产业链供不应求，景气度回升

• 代工：台积电、联电、中芯国际等厂商产能利用率持续提升，预计2020年初全面回暖。
• 存储：NAND和DRAM价格企稳，预计2020年第二季度将出现反弹。
• CIS：因智能手机四摄和像素升级，CIS需求旺盛，价格持续上涨，厂商积极扩产。
• 封测：受5G需求推动，2019年下半年封测业营收表现亮眼，预计2020年持续增长。

关键信息

• 行业趋势：半导体行业在2020年迎来多重创新周期叠加，预计景气度全面复苏。
• 主要驱动因素：5G换机、TWS耳机放量、服务器增长、游戏主机换代。
• 国产替代：中美贸易摩擦背景下，国内半导体厂商迎来发展机遇。
• 投资建议：
  • 设计：韦尔股份、兆易创新、圣邦股份、澜起科技、卓胜微、汇顶科技、乐鑫科技、紫光国微、北京君正等。
  • 制造：中芯国际、华虹半导体、闻泰科技、杨杰科技、士兰微等。
  • 封测：长电科技、华天科技、通富微电、晶方科技等。
  • 设备：中微公司、北方华创等。
• 风险因素：
  • 半导体行业景气周期复苏不及预期。
  • 中美贸易摩擦进一步恶化。
  • 国内半导体公司产能受限。

投资评级

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

基准指数说明

• A股主板基准：沪深300指数
• 中小盘基准：中小板指
• 创业板基准：创业板指
• 新三板基准：新三板指数
• 港股基准：恒生指数

估值方法的局限性

• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法和模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观撰写。
• 分析师报酬与报告内容无直接或间接联系。

特别声明

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