20211206-国元国际控股-青瓷游戏-06633.HK-IPO申购指南_3页_426kb
报告摘要
青瓷游戏 (6633.HK) IPO 申购指南总结
核心内容概览
青瓷游戏（6633.HK）于2021年12月16日（周四）在香港联合交易所上市，是一家专注于移动游戏开发与发行的公司。其主要业务涵盖休闲游戏、放置类游戏及Rogue-like RPG的开发与运营，目标用户以30岁以下年轻群体为主。
招股详情
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 名称及代码 | 青瓷游戏（6633.HK） |
| 保荐人 | 中金公司、中信证券 |
| 上市日期 | 2021年12月16日 |
| 招股价格 | 11.20-14.00港元 |
| 集资额 | 9.78亿港元（中位数计算，扣除包销费用和全球发售有关的估计费用） |
| 每手股数 | 500股 |
| 入场费 | 7,070.54港元 |
| 招股日期 | 2021年12月6日-12月9日 |
| 国元证券认购截止日期 | 2021年12月8日 |
| 招股总数 | 8,500万股（可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定） |
| 国际配售 | 7,650万股（占90%） |
| 公开发售 | 850万股（占10%） |
主要观点与关键信息
公司优势
- 游戏类型优势：公司在休闲游戏（尤其是放置类游戏）及Rogue-like RPG领域具有较强竞争力。
- 代表性游戏表现：《最强蜗牛》和《不思议迷宫》为公司带来高额流水，其中《最强蜗牛》在2020年6月推出后首月流水超过4亿元，2020年平均MAU为440万人。
- 收入增长显著：公司收入从2018年的9,840万元增长至2020年的12.27亿元，年复合增长率达253.1%；利润从2018年的2,490万元增长至2020年的1.04亿元，年复合增长率达104.3%。
- 市场地位：按休闲游戏及放置类游戏流水计，在中国所有移动游戏公司中分别排名第三及第二；按自主开发Rogue-like RPG流水计，排名第二。
游戏发行策略
- 公司紧跟市场趋势，采用新兴渠道进行游戏发行。
- 与TapTap、哔哩哔哩等社区平台建立紧密合作关系，以更有效地吸引年轻玩家群体。
估值分析
- 上市后估值约为96亿港元。
- 对应2021年动态PE约19倍，高于市场平均水平。
- 由于公司产品受众相对较小，且休闲放置类市场增速有限，因此建议投资者谨慎申购。
可比公司估值比较
| 代码 | 证券简称 | 总市值(亿元) | TTM PE | 21E PE | 22E PE | PB | PS | EV/EBITDA |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2400.HK | 心动公司 | 176.85 | N/A | N/A | N/A | 6.3 | 6.46 | 95.12 |
| 9990.HK | 祖龙娱乐 | 71.5 | N/A | N/A | 14.57 | 2.12 | 6.26 | 53.47 |
| 0302.HK | 中手游 | 71.33 | 8.99 | 7.26 | 5.95 | 1.3 | 1.69 | 13.49 |
| 0799.HK | IGG | 68.54 | 5.11 | 38.18 | 34.65 | 2.28 | 1.34 | 5.92 |
| 1119.HK | 创梦天地 | 65.74 | N/A | N/A | 28 | 1.97 | 2.24 | 15.54 |
| 1909.HK | 火岩控股 | 53.09 | 13.87 | 14.43 | 11.23 | 6.22 | 8.03 | 13.65 |
| 6820.HK | 友谊时光 | 23.01 | 4.97 | 8.22 | 6.11 | 1.22 | 1.51 | 4.99 |
| 2100.HK | 百奥家庭互动 | 14.51 | 8.73 | 11.14 | 6.49 | 1.12 | 5.13 | 6.4 |
| 2660.HK | 禅游科技 | 10.65 | 4.61 | N/A | N/A | 1.22 | 1.51 | 4.11 |
| 1022.HK | 飞鱼科技 | 6.26 | N/A | N/A | N/A | 2.08 | 4.34 | -17.46 |
| 0484.HK | 云游控股 | 1.33 | N/A | N/A | N/A | 0.21 | 1.08 | -3.75 |
| 8267.HK | 蓝港互动 | 0.92 | N/A | N/A | N/A | 0.25 | 0.67 | -31.34 |
投资者注意事项
- 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司发布，信息来源于公开资料，不构成投资建议。
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- 报告中的估值、预测及分析可能基于特定假设，且可能随时间变化。
- 分析师与公司无财务利益关系，且不承担因报告内容引发的任何后果。
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