20131111-申万宏源-水泥行业_周报-10月需求增速8.9_旺季效应延续,多区域价位超12年四季度高点_17页_466kb

水泥行业周报总结（2013年11月2日—2013年11月8日）

核心内容

2013年11月上旬，水泥行业在全国范围内呈现出区域价格上调的趋势，主要集中在华东、中南和西南地区，其他区域价格保持平稳。全国高标水泥（P·042.5）价格环比上涨1.8%至363元/吨，显示出旺季效应的延续。

主要观点

• 价格上调：江西、福建、广东和海南等地区水泥价格上调20—50元/吨不等，部分区域如华东福州市场、海南海口地区水泥价格已超过2012年四季度高点。
• 需求强劲：11月上旬，能够施工的区域供需两旺，企业盈利继续提升。
• 库存下降：全国水泥库存比下降0.3%至64.2%，显示行业去库存趋势。
• 投资策略：行业盈利回升有望超预期，维持行业看好，推荐沿江和华北市场，首推海螺水泥和金隅股份，看好华新水泥、江西水泥、冀东水泥和祁连山。

区域价格与库存变化

水泥价格变化

水泥库存变化

• 全国水泥库存比下跌0.3%至64.2%。
• 北方地区库存比相对较高，而华东、华南库存处于低位，需求旺盛。

水泥煤炭价差变化

全国水泥煤炭价差扩大2.4%至279元/吨，其中华东扩大3.3%至265元/吨，中南扩大7.6%至259元/吨，西南扩大4.6%至286元/吨。

各区域煤炭价差

重点关注公司估值

本周其他重要事件

政策层面

• 三部委强调化解水泥产能过剩矛盾，要求落实地方政府主体责任、遏制产能盲目扩张、推进结构调整、开拓国际市场等。
• 土地清理、能源消耗和污染物排放标准提高，以加快落后产能退出。

公司动态

• 海南瑞泽计划在符合政策前提下尝试并购水泥等上游行业，以增强原材料供应稳定性。
• 海南瑞泽通过集中采购、技术开发和委托运输等方式控制成本。

总结

• 水泥行业在11月上旬表现出强劲的区域价格上调趋势，主要受需求旺盛和供应紧张影响。
• 企业盈利提升，估值偏低，板块吸引力增强。
• 重点推荐海螺水泥、金隅股份等盈利向好的企业。
• 三部委出台政策，推动行业结构调整和产能过剩化解。
• 海南瑞泽通过多种方式控制成本，寻求行业整合机会。