20240805-交银国际证券-美国7月非农就业点评_劳动力市场放缓但没那么糟_6页_1mb

美国7月非农就业数据回顾与展望

本报告聚焦于2024年7月美国非农就业数据的表现，分析其变化及市场反应。

一、核心数据表现

7月美国非农就业人数新增114万人，低于预期的175万人，较前值（修正后）179万人显著放缓。失业率升至43%，高于预期的41%和前值；劳动参与率小幅上升至62.7%，为近年来新高。平均时薪同比增速降至3.6%，环比增长0.2%。

二、分行业就业变化

• 商品部门：新增就业人数上升，7月达24万人，录得显著反弹。
• 服务业与政府部门：就业增长明显放缓，其中服务业新增72万人（前值125万人），政府部门新增仅17万人（前值43万人），较过去12个月平均水平亦有下降。
• 教育保健：增57万人，但仍受其他部门拖累。
• 信息服务、金融活动、专业商业服务等领域均出现就业减少情况。

三、就业放缓的潜在因素

天气因素是导致7月就业数据骤降的主要原因，特别飓风“贝里尔”影响了大量劳动者出勤。同时，家庭就业调查显示劳动力市场中临时裁员人数大幅增加（352万人），但市场普遍认知较为负面，存在一定的过度悲观预期。

四、薪资与劳动参与情况

市场薪资数据显示同比增长趋势趋缓，平均每周工时小幅下降，显示整体劳工市场承受压力有所下降。但劳动参与率提升反映出部分群体重返劳动市场。

五、市场反应与依赖系数调整

市场预期由于此次就业数据大幅下滑，9月降息50基点的可能性上升。但考虑到就业放缓可能包含一次性因素（如天气和临时性裁员），分析师认为就业数据的变化应综合考虑7、8月整体情况。9月降息窗口可能性存在，但幅度可能为25基点。

六、免责声明

本报告所属分析师披露其无商业财务利益，不存在利益冲突，并强调报告仅为一般性数据资料，不构成投资建议。

七、分析师信息

分析师：蔡瑞、李少金，发文日期：2024年8月5日。
联系：蔡瑞 (852) 3766 1808，李少金 (852) 3766 1849。

注：对某些术语提供了解释，如提到的“过半新增失业人口”包含临时性裁员。同时，分析师通过引用等方式强调就业市场的复杂变化及其对宏观经济政策（尤其是美联储货币政策）的潜在影响。