20240506-交银国际证券-美国4月非农就业点评_就业放缓_但可能尚不足以支撑3季度降息_5页_1mb

报告摘要

核心观点：美国4月非农就业数据虽然不及预期，但仍表明就业市场处于放缓阶段，但不足以支撑短期内降息。薪资增速放缓和劳动时长下降可能缓解市场对滞胀的担忧，但仍需谨慎看待美联储降息路径。

一、数据回顾

• 4月非农新增就业：175万人，低于预期的243万人，较3月修正值315万人下降14万人。
• 失业率：4月升至3.9%，高于预期和前值的3.8%。
• 劳动参与率：维持62.7%，劳动力供应与需求变化不显著。
• 薪资增速：4月平均时薪同比增3.9%，环比增0.2%，均低于预期。

二、行业结构分析

• 就业下滑行业：政府部门（单月仅增0.8万人，创12个月新低）、休闲酒店（增0.5万人，较上月减少48万个岗位）、建筑业（净增0.9万人，下降31万人）。
• 相对稳定行业：医疗健康（增56万人）、社会救助（+31万人）、运输仓储（+22万人）等。

三、劳动力市场供需

• 职位空缺：略降至849万人，就业缺口约为20.6万人。
• 失业与职位缺口比：13：1，仍高于疫情前水平。

四、市场影响

• 降息预期变化：市场对9月降息的预期有所提前，全年降息次数预期从15次上调至2次。
• 滞胀担忧缓解：薪资增速放缓和劳动时长下降显著降低了市场的滞胀担忧。

五、后市展望

• 尽管就业数据有所放缓，但尚不足以支持美联储在2、3季度降息。
• 投资者仍需关注美联储对通胀路径的修正情况，全年不降息的可能性需纳入考量。

六、免责声明

• 本报告的信息来源于公开数据，并不代表所有信息的准确性或完全性，交银国际不保证任何投资建议的有效性或无错误。
• 交银国际及其分析师可能与部分公司存在业务或财务关系，投资者需考虑潜在利益冲突。