20240720-华安证券-轻工制造行业周报_中美贸易摩擦下_产能出海赢得先机_18页_1mb

主要观点

中美贸易摩擦下，产能出海成为轻工制造行业增长的关键策略。家居、包装和文娱用品企业通过海外布局，如东南亚、欧美生产基地，提升营收增速，相比无产能外迁企业表现更好。头部企业竞争力增强，出口行业集中度可能加速提升。

市场表现

2024年7月15日至19日，申万轻工制造指数下跌336%，跑输沪深300指数。家居数据显示成交面积环比下降，但出口额同比增长7%。造纸行业进入被动去库存周期，部分企业盈利复苏，头部公司超额收益明显。

重点数据

• 地产疲软：7月30大中城市商品房成交面积环比跌98.7%。
• 原材料压力：TDI和MDI现货价环比大涨超100%，影响盈利能力。
• 出口数据：6月家具出口额增长7%，累计出口增长183%。

投资建议

1. 家居：关注存量房装修消费拉动和智能家居赛道。
2. 造纸：盈利修复加速，推荐太阳纸业等低价牌企业提价逻辑兑现。
3. 出口：海外补库和耐用品换新推动，关注短期业绩拐点标的。

风险

经济不确定性、企业经营恶化、原料价格上涨、汇率波动和竞争加剧风险需注意。