20231027-太平洋-石头科技-688169.SH-Q3业绩大超预期_全价格带拓客逻辑逐步兑现_5页_1mb

石头科技公司点评报告：2023年Q3业绩超预期，全球拓展成效显著

业绩亮点

公司2023年前三季度营收同比增长295%，净利润增长591%，第三季度单季增速分别达45%（内销）和65%（外销）。毛利率同比提升5.8个百分点至54%，主要由高毛利新品推动。

战略执行

新品战略成效显著，"旗舰+性价比"双线推进：

• 国内：G20旗舰与P10性价比机型覆盖空白价格带，市占率提升至24.8%
• 海外：北美市场激进扩张，S8系列深拓高端渠道；欧洲修复趋势延续，美亚渠道Prime Day销售额增长50%

财务表现

收入端：全年营收指引上调至8673亿，2023-25年CAGR 30%
利润端：2023年净利预期达1981亿，同比增速673%
费用结构：销售费用提前投入助力Q4转化，研发持续高强度投入

关键数据源

• ROE：从16%升至预估19%
• 毛利率：54%同比提升5.8个百分点
• 经营现金流：2023年达1120亿+水平

投资建议

上调目标价，维持“买入”评级：

• 2023-25年EPS从9.0元增至11.2元
• PE估值从29X降至19X
• 维持6个月15%+收益预期

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 行业竞争加剧风险