20241011-华源证券-海外科技行业专题_见证历史_系列开篇-去美元化遇到拐点看好黄金_Vix_人民币资产_62页_4mb

去美元化进程出现拐点，本轮美元面临前所未有的挑战。历史复盘显示，1960-1980年代美元通过“石油美元”体系建立起长期特权地位，但当前形势与之不同：美国债务累积至历史高点（2024年7月超35万亿美元），美元武器化行为削弱了全球对美元的信任，金砖国家经济快速崛起并减少美债增持黄金，全球支付体系的多元化趋势正在削弱“石油美元”体系。

建议重点关注三大投资标的：黄金方面，金价与美债收益率传统负相关关系失效，但受各国央行增持（如中国连续18个月增持316吨）及美元供大于求预期推动，金价创新高可能性大；VIX指数作为市场恐慌指标，当前美股估值高企、流动性拥挤，叠加潜在经济风险，建议用VIX产品对冲仓位；人民币资产受益于中国逆周期政策（降准降息、降低存量房贷利率等）与资金回流，叠加外资流入与居民资产转移，具备显著配置价值。

核心区别于历史经验的是：金砖国家经济发展不依赖美元体系，拥有多元化经济结构，且不受美国军事震慑，难以重演80年代拉美债务危机剧本。随着金砖支付体系（如mBridge平台、中俄黄金结算平台）推进，美元特权地位可能逐步式微。同时风险提示地缘政治冲突及汇率波动需关注。