建筑行业2024年中期投资策略：基建景气承压，板块基本面分化，看好国际工程和洁净室工程-240611-国信证券-32页_4mb

建筑行业2024年中期投资策略分析

核心观点
建筑装饰行业研究·行业投资策略：中性评级·下调。预计国际工程与洁净室工程板块表现优异，国企央企具备竞争优势。

市场回顾
2024年前5月基建投资同比下滑335%，新开工项目签约额急剧下降，专项债发行虽在5月提速但仍显疲软，城投净融资持续收窄，反映行业整体承压。

国内建筑企业经营状况
SW建筑装饰板块2023年营收增长73%，但减值规模同比上升110%。应收账款等四类资产余额同比激增156%，周转率下滑至148%，反映资产效率下降。短期债务占比攀升，付现比承压，企业现金流面临挑战。

国际工程板块
2023年新签合同额及业务完成额双双实现疫情以来最高速增长，国际工程板块营收增长316%，利润增长298%。出口产能转移带动“一带一路”新兴市场基建需求，中国企业在成本和效率方面具备优势。重点推荐中国中铁、中国铁建。

工业建筑与洁净室工程
工业制造业投资平稳上升，尤其是半导体洁净室工程受益于政策支持。洁净室是高标准厂房的核心环节，技术要求高，竞争壁垒强。重点推荐太极实业，其在半导体工程领域市占率高，总包业务毛利率持续提升。

投资建议
建议关注建筑央企（中国中铁、中国铁建）订单和业绩稳定增长；国际工程龙头在海外订单回暖利好下业绩兑现；工业建筑板块估值修复机会，尤其是洁净厂房建设项目。

风险提示
宏观经济下行、政策落地不及预期、重大项目进度滞后等风险。