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华泰宏观 | 中东局势升温加剧对市场与经济扰动

核心内容

中东局势的持续升温对全球经济与金融市场产生了显著影响，特别是在霍尔木兹海峡的管控和伊朗国内局势的演变方面。这一事件导致原油市场受到冲击，推高油价，进而影响全球能源价格和通胀预期，促使美联储降息预期回撤，美债收益率上行，美元走强。

主要观点

• 中东局势：伊朗对海湾多国境内的美军基地进行导弹和无人机袭击，霍尔木兹海峡的管控加剧了对石油运输的干扰，导致原油供应紧张，油价大幅上涨。
• 美国经济数据：2月非农就业数据大幅走弱，但1月零售数据有所回升，显示美国经济存在一定的波动性，就业市场边际改善，但劳动参与率和失业率出现不利变化。
• 金融市场表现：由于中东局势引发的不确定性，美联储降息预期减弱，美债收益率整体上行，美元指数上升。美股三大股指普遍下跌，黄金和白银价格下跌，原油价格上涨，但部分工业金属如铜和铝下跌。
• 政策动态：美国政府对多个地区和行业实施新的关税政策，包括对伊朗、古巴、中国台湾、中国、日本、韩国等国家和地区的商品加征关税。这些措施旨在维护国家安全和经济利益，但也对国际贸易和市场情绪造成影响。
• 汇率波动：美元指数上升，欧元、日元等主要货币贬值，反映市场对美元资产的偏好增加。

关键信息

高频经济数据

• 美国一季度GDP增速预计为2.1%，环比下降0.9pp。
• 实际个人消费季比折年增速Nowcast降至1.8%，显示消费动能有所放缓。
• 美国首申失业金人数回升至21.3万，略好于预期。
• 美国30年期固定房贷利率回升至6.00%，影响房地产市场。
• Redfin房屋销售量持续上升，房地产待售时长减少，房屋流通速度加快。

金融市场变化

• 美联储2026年降息预期收窄17bp至44bp。
• 2年、10年美债收益率分别上行19bp、18bp至3.56%和4.15%。
• 美股三大股指普遍下跌，标普500下跌2.0%，纳指下跌1.2%，道指下跌3.0%。
• 美元指数上涨1.3%至99.0，欧元、日元贬值。
• 布伦特原油上涨27.9%至92.7美元/桶，LME现铜下跌3.6%，COMEX黄金期货下跌1.7%，白银现货下跌9.9%。

政策与贸易措施

• 特朗普的贸易政策：特朗普政府实施多项新关税政策，涵盖半导体、关键矿产、机器人、医疗设备、风力涡轮机等多个领域，旨在保护本国产业并反制其他国家。
• 美国与他国的贸易协议：包括与日本、韩国、菲律宾等国的关税协议，涉及税率调整和产品范围变化。
• 关税法律挑战：特朗普新关税政策遭遇法律挑战，国际贸易法庭法官裁定需退还部分IEEPA关税，同时24个州提起诉讼要求撤销10%关税。

全球央行与利率

• 全球央行基准利率变化有限，G10国家的10年期国债利率普遍上行。
• 美联储、欧央行等主要央行对中东局势表示担忧，但短期内暂不考虑收紧货币政策。

其他经济指标

• 就业市场：美国初请失业金人数小幅上升，持续领取人数上升，但联邦首申有所下降。
• 消费市场：RedBook零售指数显示美国零售同比小幅回升，但实际个人消费增速下降。
• 房地产市场：房贷利率上升，房屋销售量上升，待售时长减少，房屋流通速度加快。
• 商品市场：原油价格上涨，但部分工业金属如铜、铝下跌，农产品价格上涨。

总结

中东局势的升温加剧了全球市场的不确定性，对能源价格和通胀预期产生显著影响。美国经济数据表现分化，就业市场边际改善，但非农数据走弱。金融市场出现波动，美债收益率上行，美元走强，美股下跌。特朗普政府实施的多项关税政策对全球贸易格局产生深远影响，同时面临法律挑战。全球央行对中东局势保持警惕，但短期内货币政策未有明显收紧迹象。整体来看，中东局势、美国经济数据及政策动态共同影响了全球市场走向，未来需密切关注局势演变及政策实施效果。