20240528-中诚信国际-陕西省发债城投企业2023年财报观察_区域经济增速放缓_城投企业短债压力较大_12页_785kb

陕西省城投企业2023年财务表现与债务风险分析

2023年，陕西省经济运行保持平稳，但GDP增速在全国位次靠后。一般公共预算收入增速低于全国平均水平，各地市经济表现不一。受房地产市场低迷影响，本省土地出让规模仍未回暖，财政压力较大。

整体来看，城投企业仍保持较高的债务融资需求，带动财务杠杆率持续上升，债务负担加重。总资产规模大幅增加，资产负债率明显上升达61.86%，债务结构中短期债务占比提高至29.39%，短期偿债能力指标（货币资金/短期债务）下滑至0.72，盈利能力亦显著弱化。

从信用等级分层看，AA级企业数量最多，但不同时期不同级别企业间的偿债能力差异明显。AAA级企业非标债务占比最高，AA和AA+级企业货币资金对短期债务的覆盖率不足，短期流动性压力较大，信用等级与短期偿债能力间呈现正相关关系。

分行政级别分析显示，各平台企业总资产普遍增长，但除省级平台外，各地市及区县级平台资产负债率均有所上升。其中开发区平台表现较差，平均资产负债率达71.12%，2023年短期债务占比较高，流动性压力较大。

面对债务风险，特别是曲江、西咸等新区出现的非标债务违约及票据逾期等问题，陕西省政府推出化债举措，包括设立区域稳定发展基金、发行100亿元特殊再融资债券等，特别是国寿百亿保债计划亮相后，短期内对缓解城投企业资金压力起到一定作用。然而，因外部支持有限，省内化债规模相对有限，整体效果不甚理想。

综合来看，长期来看，陕南需关注土地市场回暖、产业结构优化、人口流入等变量因素，优化投资结构，提高盈利能力和造血能力。同时，城投企业应加强资产负债管理，控制债务增量，降低对非标融资、短期债务的依赖，加快市场化转型步伐，以化解系统性债务风险，保障区域经济和社会稳定发展。