20260530-国金证券-山河行系列研究报告_陕西省西安市区域经济与发债企业梳理（二）_37页_3mb

陕西省西安市区域经济与发债企业梳理（二）总结

核心内容概述

本报告梳理了西安市本级及非市本级、非区县级的发债企业情况，并对13个区县的经济、财政、产业园及发债企业进行了分析。总结如下：

主要观点

• 西安市债券市场特征：

  • 债券市场总体规模大，主体多元，层级分明。
  • 债券到期期限与企业信用资质差异显著，需关注再融资环境。

• 发债企业分布：

  • 西安市本级：共有13家发债企业，存续债规模达637.00亿元，其中两家主体债券余额超百亿，其余以中短期为主。
  • 非市本级、非区县级：省级发债企业是绝对主力，存续债规模近3,700.00亿元，债券期限以中短期为主、长期为辅。

• 区县发债企业概况：

  • 雁塔区经济总量领跑，存续债规模超1,045.00亿元，3年内到期债券超七成。
  • 未央区经济总量位居前列，存续债规模142.00亿元，3年内到期债券过半。
  • 长安区经济总量较大，存续债超300.00亿元，期限以中期为主。
  • 碑林区、莲湖区等区县发债企业数量较少，存续债规模较小，到期集中在3年内。
  • 灞桥区经济增速高于全市，发债企业7家，存续债超150.00亿元，期限以中期为主。
  • 新城区二产增长较快，仅1家区县级城市更新平台发债，到期债券总量较少。
  • 鄠邑区、高陵区、临潼区、周至县、蓝田县等区县经济增速较快，但暂无存续债券。

关键信息

西安市本级发债企业情况

• 存续债规模：637.00亿元

• 主要发债企业：

  • 西安银行：债券余额190.00亿元，主体评级AAA，资产规模5,381.66亿元
  • 西安城市基础设施建设投资集团有限公司：债券余额115.00亿元，主体评级AAA，资产规模3,874.47亿元
  • 西安市轨道交通集团有限公司：债券余额75.00亿元，主体评级AAA，资产规模2,340.78亿元
  • 西安城市发展（集团）有限公司：债券余额70.00亿元，主体评级AAA，资产规模456.56亿元
  • 西安市安居建设管理集团有限公司：债券余额60.00亿元，主体评级AAA，资产规模874.45亿元
  • 其他企业债券余额均在35.00亿元以下。

• 债券期限结构：

  • 中期（1-5年）占比68.92%
  • 1年以内占比13.34%
  • 5-10年及10年以上占比15.00%和1.00%

西安市非市本级、非区县级发债企业情况

• 存续债规模：近3,700.00亿元

• 主要发债企业：

  • 陕西煤业化工集团有限责任公司：存续债券余额925.00亿元，主体评级AAA
  • 陕西交通控股集团有限公司：存续债券余额552.00亿元，主体评级AAA
  • 陕西投资集团有限公司：存续债券余额410.00亿元，主体评级AAA
  • 西部证券股份有限公司：存续债券余额231.00亿元，主体评级AAA

• 债券期限结构：

  • 中短期（1年以内、1-3年）合计占比57.79%
  • 3-5年占比24.12%
  • 5-10年和10年以上占比13.63%和4.46%

区县发债企业情况

投资建议

1. 跟踪债券到期结构与再融资环境：重点关注存续债到期结构，评估再融资能力。
2. 结合区域基本面与产业动能：优先关注经济总量大、产业优势明显的区域。
3. 关注层级与职能定位：对不同层级的发债企业进行差异化分析。
4. 留意特定主体与区域格局变化：关注可能带来变化的特定主体及区域发展动态。

风险提示

• 数据统计口径与数据误差
• 企业信用评级变动误差
• 宏观经济超预期变化

总结

西安市债券市场呈现出规模大、主体多元、层级分明的特点，发债企业分布广泛，涵盖市级、省级及区县级。不同区域和主体的债券到期期限和信用资质差异显著，需综合考虑区域经济基本面、产业动能及企业职能定位，实施差异化投资策略。同时，需关注数据误差、信用评级变动及宏观经济变化带来的潜在风险。