20231229-中诚信国际-湖北省发债城投公司2023年三季度财报观察_融资成本有所下降_但短债压力仍较大_11页_862kb

总体表现

• 资产与杠杆：2023年前三季度，湖北省城投公司资产扩张继续，但所有者权益增速放缓。财务杠杆继续攀升，资产负债率和总资本化比率分别为66.12%和63.60%。短期债务占比有所下降，货币资金对短期债务的平均覆盖倍数增至0.76，但仍处于较低水平，短期偿债压力未缓解。
• 融资结构与成本：融资结构中，银行贷款仍占主导地位，债券融资占比接近25%（债务来源：银行借款、债券融资、非标融资，三者占比回顾）。融资成本有所下降，2023年前三季度平均融资成本约4.5-4.3%。
• 盈利能力：营业收入同比增幅较大，但净利润增长不及营收，盈利能力和获利水平（加权平均净利润率）下降，利润对政府补助依赖度高。多个地市（如襄阳、宜昌、荆门、黄冈）政府补助占比连续三年超过50%。

地市区别差异

• 债务规模：武汉市城投公司债务规模最大，尤其短期债务占全省70.85%。多数地市总债务增长较快，尤其孝感市、荆州市等地。
• 融资渠道：融资结构方面，地市间差异显著。黄冈市城投对债券融资依赖度最高（占比达60%），而武汉、襄阳、荆州等地依赖度相对较小。非标融资普遍不高，部分地市（如宜昌）略高。
• 流动性：黄石市城投短期债务占比较高，并有多家公司能流覆盖倍数不足0.2。多个地市（如鄂州、襄阳、荆州、十堰、黄石）货币资金对短期债务的覆盖能力明显低于全省平均水平。
• 盈利表现：除宜昌、荆州、孝感、咸宁等少数地市净利润略有增长外，多数地市净利润实际下降。大部分地市城投公司收入来源仍以政府补助为主。

主要结论

• 财务杠杆持续攀升，资产扩张更多依赖债务驱动。
• 融资成本有所下降，债务结构有所改善（短期债务占比下降），但流动性压力依然严峻。
• 获利能力持续下滑，对外部融资依赖度高，自身造血能力不足现象普遍存在。
• 地区发展不均衡导致城投公司财务表现差异显著，需关注不同主体的债务结构、流动性风险、政府补助依赖及业务转型压力。