20160711-上海证券-基于行业价格角度对A股市场煤炭板块收益分析_16页_487kb

报告摘要

本报告分析了2016年A股市场中煤炭板块的收益表现，并探讨了其与行业价格、宏观经济、货币政策以及国际因素之间的关系。分析师刘骐豪认为，尽管煤炭与钢铁同属强周期性行业，但在相同经济环境下，两者在A股市场中的表现差异显著，且煤炭板块的强势表现是否具有延续性仍需进一步观察。

行业周期性与市场表现
- 煤炭与钢铁均属于强周期性行业，其价格表现与国内经济走势及流动性密切相关。
- 在2016年1月至6月期间，钢铁板块下跌21.29%，而煤炭板块下跌9.93%，表现差异明显。
煤炭板块超额收益的驱动因素
- 煤炭板块的超额收益主要取决于煤炭价格走势。
- 央行货币政策（流动性）对煤炭板块收益有重要影响，尤其是在宽松的货币周期中，煤炭板块表现更为强劲。
煤炭价格上涨的动因
- 本轮煤炭价格上涨得益于基本面回暖和去产能政策预期。
- 供给侧结构性改革政策推动了市场对煤炭行业未来的乐观预期，但这些因素是否能支撑价格持续上涨仍存疑。
煤炭价格持续上涨的基础不牢固
- 宏观层面：煤炭价格具有明显的滞后性，当前中国经济仍处于弱势格局，煤炭价格持续上涨的概率较低。
- 行业层面：火电产量依然低迷，电厂库存高企，且国内动力煤处于净进口状态，加剧了供给宽松。
- 金融属性层面：美元指数走强时煤炭价格表现疲软，而当前美元指数处于上升周期，不利于煤炭价格表现。
对煤炭板块未来走势的判断
- 在供给侧结构性改革和货币政策稳健的背景下，煤炭板块难以获得持续的超额收益。
- 流动性支撑不足，煤炭价格不具备持续上涨的基础。