20240202-五矿期货-工业硅月报_供给担忧给予市场压力_预计价格短期仍维持弱势整理_26页_3mb

工业硅月报总结

1. 月度评估及策略推荐

基差与成本

• 基差：华东地区553#工业硅现货报14,850元/吨，环比下降250元/吨，折盘面价13,210元/吨，环比下降1,155元/吨。基差率分别为1,104%和187%。
• 成本：新疆、云南、四川等主产区生产成本环比基本持平或小幅上涨。新疆地区成本环比上涨178元/吨，达到14,170元/吨（非自备电厂）。

供给与需求

• 供给：百川口径工业硅周度产量783万吨，环比上周小幅下降9万吨，回升势头稍显停滞。
• 需求：
  • 多晶硅周度产量创新高，达到439万吨，平均毛利小幅回升至64万元/吨。
  • 有机硅DMC产量小幅回升至389万吨，库存继续下降，亏损幅度缩窄至-321元/吨。
  • 铝合金产量创年内新高，达139万吨，累计同比大幅增长1,973%。

库存情况

• 百川盈孚统计口径工业硅库存达3,874万吨，环比增长79万吨，其中显性库存中工厂库存增长最快。

短期展望

• 供给担忧：新疆复产虽暂中止，但后期复产仍可能对价格构成压力。
• 需求支撑：多晶硅、有机硅、铝合金需求开局偏强，对工业硅价格有一定支撑。
• 估值修复机会：若供给端保持稳定，一季度乃至二季度初价格或有向上修复空间。
• 短期判断：预计短期价格维持弱势整理，下方空间有限（成本支撑在13,000-14,000元/吨附近），上行受到新疆复产预期压制。

2. 期现市场

价格走势

• 工业硅主力合约（SI2403）收盘报13,210元/吨，月跌幅7.01%，显示前期价格大幅下挫。
• 现货与盘面价基差进一步扩大，市场对未来供需平衡及成本支撑较为敏感。

3. 利润与成本评估

成本结构

• 各产区生产成本趋于稳定，尤以新疆、云南、四川为主。新疆地区成本月环比略有上升，云南和四川稳定。
• 多晶硅、有机硅等下游利润边际改善，但整体仍处于低位。

4. 供给与需求分析

供给端

• 工业硅主产区产量分化，四川、云南产量持续回升，而新疆产量因枯水期因素和利润情况近期趋于稳定。
• 周度产量环比轻微下降，短期供给压力略微缓和，但潜在复产风险仍存。

需求端

• 多晶硅、有机硅复产及下游铝合金需求持续走高，其中铝合金产量继续创历史新高。
• 多晶硅价格小幅回落，但有机硅价格依旧上涨，显示有机硅需求趋于活跃。

5. 库存动态

• 工业硅总库存高位运行，环比小幅增长，库存压力依然较大，但去库节奏有所加快。不同类型库存中，注册仓单增长较快。

6. 走势展望

• 短期内，工业硅价格预计将继续维持弱势震荡，缺乏强劲反弹催化剂。上游供给端通过复产可能带来压力，而下游需求改善或为估值修复提供条件。

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