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新三板创新层2018年调整情况总结

核心内容概述

本报告分析了2018年5月新三板创新层调整情况，对比了调整前后创新层挂牌公司的数量、行业分布、转让方式、估值水平、盈利能力及融资情况。整体来看，创新层调整幅度较大，挂牌公司数量大幅下降，反映出市场对创新层公司筛选的严格性增强。

主要观点

1. 挂牌公司数量大幅下降

• 上期创新层公司总数：1393家
• 本期创新层公司总数：940家
• 调整幅度：净减少32.52%
• 淘汰率：上期创新层公司中有41.49%退出创新层
• 新增公司：本期新增125家创新层公司，其中16家为新挂牌公司，109家为原挂牌公司入选

2. 转让方式分布变化不大

• 上期协议/竞价转让公司数：818家（占比58.72%）
• 上期做市转让公司数：575家（占比41.28%）
• 本期协议/竞价转让公司数：540家（占比57.45%）
• 本期做市转让公司数：400家（占比42.55%）
• 结论：调整前后转让方式分布比例变化不大

3. 行业分布差异不明显

• 各行业在上期与本期创新层中的占比变化较小，整体呈现普涨趋势
• 房地产和金融行业估值水平上升较多，成为亮点行业

4. 估值水平总体上升

• 总体估值：本期创新层挂牌公司估值水平相比上期有所上升
• 协议/竞价转让公司估值提升显著
• 做市转让公司估值略有下降
• 原因分析：协议/竞价转让公司中不符合条件的公司被移除，导致整体估值上升

5. 盈利能力显著下降

• ROE水平：本期创新层公司ROE平均值为10.71%，相比上期的15.34%明显下降
• 行业趋势：各行业ROE均呈普遍下跌态势，整体盈利能力下滑
• 原因分析：市场整体盈利能力下降，小规模公司盈利能力更受影响

6. 融资情况变化

• 融资行为占比：本期有融资行为的公司占比显著下降（30.32%）
• 融资净额：融资净额平均值有所上升，反映市场热度下降后小规模公司融资困难
• 行业表现：房地产和金融行业融资净额增长显著，远超其他行业

关键信息汇总

风险提示

• 原始数据风险：部分数据来自东方财富Choice数据终端，可能存在误差
• 模型风险：分析模型为公司自行开发，可能存在假设前提不合理或简化偏差

总结

本次创新层调整体现出新三板市场在2018年对挂牌公司筛选更加严格，创新层挂牌公司数量显著减少。尽管总体估值有所上升，但盈利能力普遍下降，融资行为占比减少，融资净额上升，反映出市场整体热度下降，小规模公司融资困难。房地产和金融行业在估值和融资方面表现突出，成为市场调整中的亮点。