20250630-银河期货-原木板块半年报_淡季来临_供需双弱_关注交割_12页_1mb

原木板块半年报分析总结（2025年）

报告概述

本报告为银河期货原木板块半年报，涵盖2025年上半年市场回顾、供需基本面分析、未来展望及策略建议。报告强调了全球木材过剩与国内需求疲软的失衡格局，导致原木期货价格从年初的858元/立方米跌至二季度的786.47元/立方米，触及五年新低。

市场回顾

• 供需失衡：供应端正宽松，美国原木禁令短期冲击被新西兰和加拿大等供应填补，港口库存高企。需求端房地产新开工下滑，家具和造纸企业开工不足。
• 价格走势：期货价格一季度平均858元/立方米，二季度降至794元/立方米，6月下旬创五年新低786.47元/立方米。现货价格同步下行，辐射松和外盘价格走低。
• 基本面数据：进口量减少（针叶原木同比降10.73%），主要港口库存维持高位，日均出库量波动，6月降至5.98万方。

供需基本面分析

• 供应端：新西兰6月减产放大至8%-10%，后续供应可能趋稳；美国进口受限持续，国内产能扩张有限。库存先升后降，反映供应调整。
• 需求端：房地产低迷延续，建筑需求弱复苏；家具和包装行业需求稳定，木结构等新兴领域增长有限。需求整体疲软，出库量同步下滑。
• 交割不确定性：期现检尺标准差异大，导致盘面升水现货约4%，交割规则不明确增加市场风险。

后市展望

• 供应：新西兰减产或推动短期价格反弹，但整体供应先紧后稳。
• 需求：房地产政策若有松动可能支撑需求，但木制品行业结构性问题限制弹性，需求复苏缓慢。
• 整体预期：供大于求格局未改，市场需关注首次交割细则确认基准价。

策略推荐

• 单边策略：逢高做空，关注交割效率和尺差问题，确认真实基准价。
• 套利策略：关注9-11月反套机会。
• 风险提示：房地产超预期刺激或交割规则变动带来不确定性。

免责声明

本报告基于历史数据和市场分析，仅供参考，不构成投资建议。市场变化可能导致结论调整。