20141201-信达证券-化工行业_2014年第42期周报-季节性需求减弱_化工品跌多涨少_40页_1mb

化工行业2014年第42期周报总结

核心内容

本周化工行业整体表现疲软，呈现“跌多涨少”的态势。主要原因是季节性需求减弱，叠加原材料价格下跌和产能过剩等因素，导致部分产品价格持续下跌。同时，国际原油价格持续下跌也对化工品价格形成压力。尽管部分产品如钾肥、锂产品等出现小幅上涨，但整体来看，行业面临较大的基本面压力。

主要观点

1. 农用化工产业链

• 氮肥：国际尿素价格涨跌互现，波罗的海尿素价格下跌2.1%至304美元/吨，国内尿素价格暂稳。合成氨价格略有上涨，但整体供需矛盾依然存在，基本面看空，估值看平。
• 磷肥：国际磷肥价格下跌，国内磷肥价格维持稳定。由于全球钾肥需求改善，基本面看多，估值也看多。
• 钾肥：前苏联氯化钾价格上涨1.8%至280美元/吨，国内钾肥处于淡季，需求疲软，但全球钾肥行业扩产计划推后，基本面看多，估值看多。
• 复合肥：国内复合肥价格跌幅在30-50元/吨之间，原材料价格下跌导致成本支撑减弱，但行业基本面看多，预计经销商备货积极性提高，企业有望提升销量。
• 农药：草甘膦价格持续下跌，主要受供需失衡和环保核查影响。尽管进入销售旺季，但价格仍无明显支撑，信达推荐关注和邦股份、江山股份等企业。

2. 矿物化工产业链

• 磷化工：国际磷矿石价格上涨，国内磷矿石价格稳定。由于磷肥市场转暖，磷矿石价格有所支撑，预计高品位磷矿石价格将继续维持高位。
• 氟化工：制冷剂R22价格下跌0.7%至13500元/吨，氢氟酸价格保持稳定。原材料价格下跌对产业链形成压力。
• 有机硅及晶体硅：国内有机硅价格维持稳定，但成本上涨挤压盈利空间。欧洲多晶硅价格下跌，但国内多晶硅产能持续增长，预计行业仍有发展潜力。
• 锂产品：锂产品价格有所上涨，但市场整体表现平淡。
• 镁产品：镁锭价格稳定，但市场整体需求疲软。

3. 无机酸碱产业链

• 氯碱化工：氯碱行业持续低迷，烧碱价格下跌，PVC和烧碱行业供过于求，价格难有突破性表现。
• 三酸三碱：盐酸、硫酸价格保持稳定，纯碱和烧碱价格也无明显波动，行业整体表现平淡。

4. 煤化工产业链

• 甲醇：国际甲醇价格上涨，国内甲醇价格有所上涨，但整体市场表现疲软。
• 醋酸：华东市场醋酸价格上涨，但醋酸乙酯、醋酸丁酯等产品价格下跌，行业整体表现分化。
• 其他产品：二甲醚、乙烯焦油等产品价格下跌，行业面临较大压力。

5. 原油

• 原油价格：WTI油价下跌2.2%至73.69美元/吨，布伦特原油下跌8.3%至72.58美元/吨。天然气价格也出现小幅下跌。风险提示包括中东局势对油价的干扰。

关键信息

价格变动

• 尿素：波罗的海尿素价格下跌2.1%至304美元/吨，国内尿素价格暂稳。
• 合成氨：合成氨价格上涨3.0%至2370元/吨。
• 磷肥：美国海湾DAP价格下跌2.9%至442美元/吨，摩洛哥重钙价格下跌0.5%至408美元/吨。
• 钾肥：前苏联氯化钾价格上涨1.8%至280美元/吨。
• 草甘膦：扬农下调草甘膦原药价格至4900美元/吨。
• 制冷剂R22：价格下跌0.7%至13500元/吨。
• 国际原油：WTI油价下跌2.2%，布伦特原油下跌8.3%。

行业趋势

• 氮肥行业：基本面看空，估值看平。
• 磷肥行业：基本面和估值均看多。
• 钾肥行业：基本面和估值均看多。
• 草甘膦行业：价格探底，但环保核查可能带来行业壁垒提升。
• 氯碱行业：供过于求，价格难有突破。
• 煤化工行业：部分产品价格下跌，行业整体表现疲软。

风险提示

• 中东局势可能对原油价格造成较大干扰。
• 原料价格波动对化工品价格形成压力。
• 产能过剩可能进一步压低价格。

总结

本报告分析了化工行业的多个子行业，包括农用化工、矿物化工、无机酸碱、煤化工和原油市场。整体来看，行业面临较大的基本面压力，价格跌多涨少，尤其是氮肥和氯碱行业。尽管钾肥和磷肥行业基本面和估值看多，但其他子行业如草甘膦、制冷剂等表现疲软。行业整体表现分化，部分产品价格有所上涨，但多数产品价格下跌，需关注原材料价格和产能释放对市场的影响。