20141110-申万宏源-转债周报_关注短期收益兑现机会_14页_1mb

2014年11月10日可转债周报总结

核心内容

2014年11月10日的可转债周报指出，当前市场热情推动下，可转债显著跑赢正股，市场估值被进一步拉升。转债隐含波动率估值已接近2013年6月的均值回复空间经验上限。整体建议投资者逢高减持，关注收益兑现机会，同时留意政策驱动下的主题投资机会。

主要观点

• 市场表现：上周上证指数下跌0.08%，转债指数上涨2.34%，转债股指数上涨0.61%。31只转债中，20只上涨，10只下跌。徐工转债涨幅最大，达到10.32%，而南山转债跌幅最大，为3.55%。
• 转债估值：本周末平均转股溢价率为10.87%，比上周上升2.27个百分点；平均纯债溢价率为44.34%，比上周上升1.59个百分点。
• 政策驱动：沪港通即将启动，预计未来到两会前政策催化密集。金融深化和经济结构调整是主要影响因素，同时“一带一路”、国企改革、核电政策等主题投资热度持续。
• 赎回风险：隧道转债已满足赎回条件，预计11月11日触发赎回，对总股本摊薄压力为7.67%。久立转债也接近赎回条件，但能否触发仍存在不确定性。
• 投资建议：建议投资者关注中盘转债如国电、浙能、东方和中海，以及小盘转债如国金、冠城、徐工。对于大盘转债，建议向银行转债部分转仓，偏好中行、平安和石化。

关键信息

• 政策预期：金融深化、行业结构调整、国企改革、核电政策等是推动转债市场上涨的主要因素。
• 赎回情况：隧道转债和久立转债临近赎回，需关注其对市场的影响。
• 市场风格：中盘股、中市盈率、低市净率、低价股、微利股表现相对较好。
• 转债市场动态：待发转债共计390亿元，包括三一重工和天汽模的发行预案。

附表概览

• 附表1：列出转债名称、代码、本周收盘价、涨跌幅、成交量、换手率、期初和期末存量、转股数、发行量、转股比例等。
• 附表2：提供转债基本指标，如贴现率、剩余年限、应计利息、纯债价值、YTM、赎回价值、转换平价、转换价值、转股溢价、纯债溢价等。
• 附表3：分析转债期权，包括历史波动率、期权理论价值、隐含波动率、期权市价、转债理论价值、理论价格折价率、期权价值折价率、期权价值占比、DELTA值、GAMMA值、vega、theta、rho等。
• 附表4：分析转债正股，包括股票名称、行业、期末股价、上期股价、涨幅、总股本、非限售股、2014年和2015年预测净利润调整变动等。

总结

该周报强调了政策驱动对转债市场的影响，特别是沪港通、国企改革、核电政策等，同时提醒投资者注意赎回风险，建议逢高减持，关注收益兑现机会。市场风格轮动明显，中盘和小盘转债各有其优势，投资者需根据市场动态和政策预期做出相应策略调整。