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银河视点总结

核心内容概览

本报告为2014年11月10日的银河证券晨会纪要，涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场、策略分析、信用债、非银行金融、房地产、个股分析等内容，旨在为投资者提供市场趋势、行业配置、政策解读和个股投资建议。

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主要观点

1. 市场表现

• 国际市场：道琼斯指数上涨0.11%，纳斯达克下跌0.13%，富时100上涨0.24%，恒生指数下跌0.42%，日经指数上涨0.52%。
• 国内市场：上证综指下跌0.32%，深证成指上涨0.28%，沪深300下跌0.16%，上证国债微涨0.07%，上证基金微跌0.08%，深圳基金持平。
• 期货与货币市场：NYMEX原油上涨0.95%，COMEX黄金大涨2.39%，LME铜和铝分别微涨0.21%和0.64%，BDI指数下跌1.91%，美元/人民币微涨0.06%。

2. 宏观经济分析

• 国债收益率回落：受央行MLF操作影响，资金面宽松，国债收益率持续回落，推动信用债收益率下行。
• 出口表现亮眼：10月出口增长11.6%，进口增长4.6%，贸易顺差达454亿美元，但基数效应可能影响11月同比增速。
• “一带一路”战略：推动区域合作，促进资源互通，有助于稳定经济增长，同时加快人民币国际化。
• 美国经济复苏：非农数据强劲，失业率降至5.8%，经济恢复至危机前水平，预计未来将维持稳中偏松货币政策。

3. 策略分析

• 结构性行情：预计四季度央行将继续宽松，支持经济，结构性行情或持续，中小市值股票更具机会。
• 行业配置建议：推荐计算机、通信等成长型行业，同时关注医药股的估值切换机会。
• 信用债投资：流动性宽松利好信用债，建议关注行业风险溢价明显的个券及纳入政府债务的城投债。

4. 非银行金融板块

• 券商板块：受沪港通预期重启及创新业务推动，估值有望提升，推荐海通、华泰、广发、中信、招商、太平洋。
• 信托板块：转型缓慢，建议谨慎。
• 保险板块：险资收益率上升，但银保渠道收入下滑，推荐中国平安和中国太保。

5. 房地产板块

• 市场表现：地产板块上涨0.28%，强于沪深300指数。
• 政策影响：“认贷不认房”新政逐步落地，预计进一步出台定向政策支持按揭贷款。
• 投资建议：维持“推荐”评级，关注龙头股及政策导向下的业务布局。

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关键信息

1. 市场流动性

• 央行通过MLF操作注入7695亿元流动性，有效压低长端利率，支撑市场。
• 资金面保持宽松，利于信用债市场。

2. 基建投资加码

• 10月发改委批复近7000亿元基建投资，其中铁路项目达1998.6亿元，稳增长意图明显。

3. 股价与业绩

• 科华恒盛发布股权激励计划，公司收入与利润持续增长，预计2014-2016年高成长阶段可期。
• 2014年前三季度公司收入同比增长21.09%，净利润增长12.39%，未来战略转型有望带来更大增长。

4. 市场趋势

• 大盘股蓄势待发，中小市值股票表现更佳。
• 机构风格趋稳，重点增持蓝筹股。

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投资建议

• 推荐行业：计算机、通信、医药、房地产。
• 推荐个股：科华恒盛，海通、华泰、广发、中信、招商、太平洋等券商股。
• 风险提示：信用债需关注个券风险，信托行业转型仍需时间，房地产投资受经济下行压力影响。

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评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越市场平均回报20%以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（低于市场平均回报10%）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

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• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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