20240130-东证期货-有色金属策略月报_需求内强外弱_关注内外反套策略_10页_946kb

铜套利策略分析

跨期套利

• 操作建议：关注沪铜“多近月空远月”正套，布局周期为2月，目标价差300元/吨以上，价差低于0为参考，实现周期在3-4月。
• 核心逻辑：国内精铜产量增长放缓，原料供需偏紧，进口铜补充预期弱化；需求季节性复苏支撑补库，但价格波动限制补库力度；库存季节性累库起点偏低、节奏偏缓，3-4月去库存周期走向，支撑跨期正套机会。

跨市套利

• 操作建议：关注“多沪铜空伦铜”反套，布局周期为2月，实现周期在3-4月。
• 核心逻辑：海外需求转弱，LME库存去化乏力，Comex库存持续回升，预计3-4月海外库存新一轮累库，形成内外反套基本面支撑。

铝套利策略分析

跨期套利

• 操作建议：关注沪铝“4-6、5-7”跨期正套，操作周期为2月，实现周期在3月后。
• 核心逻辑：云南减产逐步退出影响减弱，6月复产预期释放供给；春节后需求季节性复苏，库存去化周期或自3月开启，支撑远月合约价差走强。

跨市套利

• 操作建议：关注“多沪铝空伦铝”反套，操作周期为2月。
• 核心逻辑：国内需求修复边际向好，外需承压，内强外弱格局未变，支撑内外反套。

镍套利策略分析

跨期套利

• 操作建议：暂不建议跨期套利，观望为主。
• 核心逻辑：印尼镍矿审批不确定性强，可能导致进口增量受限；国内精炼镍库存累积，又逢补库季节，供需短期博弈较强。

跨市套利

• 操作建议：关注“空沪镍多伦镍”正套，操作周期为2-3月。
• 核心逻辑：海外高成本镍项目持续关停，中俄政策限制俄镍出口，海外供给边际收缩，叠加国内农历假期出口窗口关闭，内外价差预计走扩，正套逻辑强化。

共同风险提示

风险提示：产业供需或市场预期异常变化对套利价差造成明显扰动，如疫情、政策变动、原料供应中断等。
免责声明：报告仅作为策略参考，不构成交易建议。

重点指标跟踪（摘要备查）

• 铜：库存、进口盈亏、月差方向
• 铝：云南产能变化、LME库存与硫酸镍供需
• 镍：印尼矿企审批进度、伦镍库存注销仓单