20180620-天风证券-专用设备行业专题研究_高端专车市场_新能源A级车的真实需求_14页_1mb

专用设备：新能源A级车在网约车市场的机遇与投资建议

核心内容概述

本报告分析了网约车市场的发展趋势及其对新能源A级车的潜在需求。随着监管政策的逐步完善，网约车市场从“野蛮生长”转向规范化发展，新能源车因其成本优势成为网约车平台的首选。同时，多家网约车平台如滴滴、曹操专车等对新能源车的推广计划，为新能源A级车提供了广阔的市场空间。

主要观点

1. 网约车市场逐步规范

• 政策背景：自2016年7月起，相关监管政策密集出台，明确网约车的合法地位，推动市场向规范化、成熟化发展。
• 监管措施：2018年6月，交通部等七部门发布“最严监管令”，要求网约车平台加强事后监管，对违规行为采取下架APP、暂停联网等措施。
• 市场格局：滴滴出行在专车市场占据主导地位，市占率超过90%，而其他平台如曹操专车、神州专车等也逐步扩展业务。

2. 新能源车三大优势

• 免征购置税：新能源车免征购置税期限延长至2020年底，大幅降低购车成本。
• 赠送车牌：京沪等限号城市为新能源车提供车牌，节省摇号时间和资金成本。
• 运营成本低：新能源车百公里成本仅为燃油车的1/3左右，尤其在高油价背景下优势更加明显。

3. 网约车市场对新能源A级车的需求

• 车型匹配：网约车新政要求轴距≥2650mm，与A级车标准一致，新能源A级车具备天然优势。
• 市场渗透：预计未来三年新能源网约车保有量分别为33.3万辆、47.1万辆和62.5万辆，占A级及以上新能源车比例分别为81.25%、62.03%和53.67%。
• 销量增长：2018年4月，A级车销量同比增长129%，显示市场对新能源车的接受度提升。

关键信息

4.1 网约车平台运营情况

• 滴滴出行：截至2017年底，平台注册新能源车达26万辆，日订单量达2500万。
• 平台扩张：曹操专车计划在2018年投放至30个城市，累计运营35,000辆车；2019年计划投放至50个城市，累计运营50,000辆车。

4.2 新能源车成本对比

• 燃油车成本：百公里油耗约9L，成本约66.42元-70.65元。
• 新能源车成本：百公里耗电约16度，成本约16-20元（按工业电价1元/度计算）。

4.3 新能源车参数与价格

• 荣威E550：轴距2705mm，续航60km，补贴后价格17.68万元。
• 北汽EU5：轴距2670mm，续航416km，补贴后价格12.99万元。
• 比亚迪E6：轴距2830mm，续航400km，补贴后价格20.98万元起。

4.4 投资建议

• 先导智能：国产锂电设备龙头，进入CATL、松下/特斯拉、LG化学供应链，预计18-20年净利润分别为10.55亿、15.78亿、19.59亿元，PE分别为23.09、15.48、12.48，PEG显著小于1，给予“买入”评级。
• 诺力股份：后端物流自动化领域重点标的，子公司无锡中鼎进入CATL、比亚迪、松下、LG供应链，预计18-20年净利润分别为2.26亿、3.10亿、3.93亿，EPS分别为1.18、1.62、2.05元，PE分别为16.55、11.64、8.48，PEG显著小于1，给予“买入”评级。
• 天奇股份：重点关注电池回收领域，2018年PE不足15倍，PEG显著小于1，性价比优势明显。
• 其他受益标的：包括赢合科技、今天国际、科恒股份等。

风险提示

• 新能源车销量不及预期：市场接受度、政策变化等因素可能导致销量增长不如预期。
• 市场竞争加剧：网约车平台之间的竞争可能影响新能源车的市场份额。

重点标的推荐

总结

随着网约车市场的规范化，新能源A级车因其成本优势成为平台运营的重要选择。滴滴、曹操专车等平台的扩张计划，进一步推动新能源车在网约车领域的渗透。投资方面，建议关注锂电设备、物流自动化、电池回收等相关企业，如先导智能、诺力股份、天奇股份等。未来三年新能源网约车保有量预计持续增长，将成为新能源车市场的重要驱动力。