【NIFD季报】2021Q3股票市场_12页_2mb

NIFD季报总结（2021年第三季度）

核心内容

《NIFD季报》是国家金融与发展实验室的重要研究成果，定期跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、地方区域财政、宏观杠杆率、财政运行、金融监管、房地产金融、债券市场、股票市场、银行业、保险业及特殊资产行业等领域的动态，并评估金融风险。本季度报告由尹中立负责，张江涛、徐海洋执笔，主要分析了2021年第三季度股票市场的运行状况及未来趋势。

主要观点

1. 股票市场运行状况

• 主要股指下跌：2021年第三季度，A股主要股指均出现下跌，上证综指下跌0.64%，沪深300指数下跌6.85%，创业板指数下跌6.69%。
• 市场分化明显：市场呈现出明显的板块分化，传统周期性行业（如石油化工、煤炭、电力、钢铁）表现强劲，而互联网、金融、房地产等板块则出现较大幅度下跌。
• 成交量显著上升：第三季度A股市场成交额达到83.1万亿元，比前两个季度分别增长51%和58%。自7月21日起，沪深交易所日成交额连续50个交易日超过1万亿元，创下历史新高。
• 蓝筹股表现疲软：市值最大的上市公司（2000亿以上）第三季度市值缩水8.77%，而中小市值公司则表现较好，平均上涨6.36%。

2. 市场运行特点：能源成为主角

• 能源板块强势：第三季度市场热点转向能源和资源行业，采掘、公用事业、有色金属、钢铁、化工等板块涨幅显著。
• 能源价格上涨驱动：煤炭价格飙升，动力煤价格从811元/吨涨至1375.5元/吨，涨幅超70%。这主要受“能耗双控”政策影响，导致供给受限，同时国际油价上涨和地缘政治紧张也推动了煤炭价格上涨。
• 电力行业受益：由于“计划电—市场煤”的矛盾，火力发电企业成本上升，但其股票价格仍大幅上涨，公用事业板块整体上涨31.2%，火电板块上涨41.59%。
• 钢铁与有色金属上涨：受“能耗双控”影响，钢铁行业存在减产预期，第三季度钢铁板块整体上涨28.21%。有色金属行业因新能源发展需求增加，同时供给受限，第三季度上涨38.35%，其中稀土和锂材涨幅尤为突出。

3. 风险提示与预测分析

• 能源上涨行情难持续：能源价格大幅上涨主要源于阶段性矛盾，政策调整可能缓解这一现象，因此与能源相关的行业股票上涨可能难以长期维持。
• 房地产风险凸显：房地产市场在第三季度出现拐点，某头部房企债务违约，引发市场对房地产行业风险的担忧。房地产投资增速放缓，将对相关周期类股票产生影响。

关键信息

• 量化交易影响：交易额的快速增长可能与量化交易规模扩大有关，但市场多空分歧加剧和板块分化也是重要因素。
• 政策影响显著：能耗双控政策对煤炭、钢铁、有色金属等高耗能行业产生直接影响，推动价格上涨。
• 资金流向变化：公募基金规模增长放缓，前三季度仅增加1万亿元，表明楼市降温并未显著推动资金流入股市。
• 市场分化趋势：蓝筹股表现弱于中小市值股票，市场分化现象持续，可能预示结构性调整的继续。

行业表现一览

结论

2021年第三季度，股票市场呈现出以能源为核心的分化格局，成交量显著上升，但主要股指下跌，显示市场情绪复杂。能源价格的上涨主要由政策和供需变化驱动，但可能只是短期现象。房地产市场的风险开始显现，可能对未来的股票市场产生深远影响。整体来看，市场在结构性调整中，需警惕能源相关行业的回调风险及房地产行业带来的系统性风险。